2024.5.29（星期三）
国债
上一交易日，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.48%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.02%。
公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月28日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。
资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行4.3BP报1.81%；7天期下行0.3BP报1.885%；14天期上行4.2BP报1.941%；1个月期上行0.1BP报1.905%。
广州市政府发布《关于进一步促进我市房地产市场平稳健康发展的通知》。《通知》提出，在越秀、海珠、荔湾、天河、白云（不含江高镇、太和镇、人和镇、钟落潭镇）、南沙等区购买住房的，非本市户籍居民家庭能提供购房之日起前6个月在本市连续缴纳个人所得税缴纳证明或社会保险证明的，享受户籍居民家庭购房待遇；居民家庭在购房所在区内无住房且符合购房条件的，新购住房贷款可按首套住房认定；在购房所在区内符合“租一买一”“卖一买一”条件的，新购住房申请住房贷款政策可按核减后名下住房套数认定。
根据深圳市政府调控要求，自5月29日起，深圳市下调个人住房贷款最低首付款比例和利率下限。首套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的30%调整为20%，二套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的40%调整为30%。首套住房商业性个人住房贷款利率下限由原来的LPR-10BP调整为LPR-45BP，二套住房商业性个人住房贷款利率下限由原来的LPR+30BP调整为LPR-5BP。
金融监管总局召开党委会议，传达学习中共中央政治局会议精神，研究部署《防范化解金融风险问责规定（试行）》贯彻落实举措。会议强调，要促进金融与房地产良性循环，进一步发挥城市房地产融资协调机制作用，满足房地产项目合理融资需求，大力支持保障性住房等“三大工程”建设。要配合防范化解地方债务风险，指导金融机构按照市场化方式开展债务重组、置换。
当前市场对宏观经济复苏的信心偏弱，但央行提示金融机构中长期国债风险，宏观数据整体平稳，货币政策整体稳健，更多宏观支持政策逐渐兑现。国债期货上行空间有限，但国债期货的下行需要宏观数据的配合。多空交织下，预计国债期货后市难有趋势行情，建议保持观望。
小结：预计后市难有趋势行情，建议保持观望。
股指
建议多单继续持有
上一交易日，股指期货集体调整，沪深300股指期货（IF）主力合约-0.45%，上证50股指期货（IH）主力-0.14%，中证500股指期货（IC）主力合约涨-0.61%，中证1000股指期货（IM）主力合约-0.72%。
中国信通院发布报告称，4月国内市场手机出货量2407.1万部，同比增长28.8%，其中，5G手机2023.2万部，同比增长52.2%，占同期手机出货量84.1%。1-4月，国内市场手机出货量9148.6万部，同比增长12.3%，其中，5G手机7666.5万部，同比增长18.3%，占同期手机出货量83.8%。
当前海外市场风险偏好处在高位，资金流入人民币资产，市场资金面仍待改善改善。宏观经济保持平稳，政策环境依然偏积极。主要指数的估值水平仍处在低位，进一步下跌的压力不大，但进一步上涨需要经济复苏和企业盈利上升的配合。建议谨慎乐观，已有多单继续持有，等待宏观经济复苏和企业盈利回升趋势的确认。
小结：建议多单继续持有。
贵金属
上一交易日，黄金主力合约收盘价556，涨幅0.03%，白银主力合约收盘价8269，涨幅2.54%。美联储FOMC会议纪要放鹰，美联储官员频繁传递鹰派信号，显示美联储对于抗通胀进展缓慢的担忧，启动降息的信心不足。5月标普全球制造业PMI为50.9、突破荣枯线，服务业PMI创12个月新高至54.8。美国5月密歇根大学消费者信心指数终值69.1，高于预期的67.5和前值67.4。
美元指数重新走强，多头获利了结，贵金属短线回调。预计短期内市场情绪回落，贵金属震荡调整，可以考虑卖出看涨期权策略。中长期贵金属上涨逻辑仍存，短期波动风险加剧，等待入场时机。
上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3550元/吨，上海螺纹钢现货价格在3590-3700元/吨，上海热卷报价3830-3850元/吨。5月17日，央行等多部门联合推出房地产新政，本次政策力度较大范围较广且有创新手段。最新的政策包括放开限购、下调首付比例和房贷利率、收购存量房作为保障房等。中期来看，本次政策的落地情况以及是否能逆转房地产销售开工及投资指标的下行趋势，还需要时间验证。我们对本次政策的效果持谨慎乐观态度，若政策效果逐步显现，则对螺纹钢期货构成中期利多。从产业逻辑来讲，当前螺纹钢库存仍在持续下降，产业面没有明显的利空因素。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势与螺纹钢保持一致。从技术面来看，钢材期货短线转为震荡调整态势。策略上，我们建议投资者关注回调做多机会，注意仓位控制。
铁矿石
上一交易日，铁矿石期货明显回落。PB粉港口现货报价在885元/吨，超特粉现货价格720元/吨。4月份支撑铁矿石价格上涨的核心利多因素就是高炉复产。高炉复产意味着原料需求的扩张，需求扩张对铁矿石价格构成利多。最新一期的数据显示，全国铁水日产量维持在237万吨左右，考虑到去年全年铁水日均产量在239万吨左右，高炉复产仍将对铁矿石价格构成支撑。5月下旬开始，推动铁矿石上涨的核心利多是宏观政策。不过，当前铁矿石价格估值水平也已经处于高位，其上行空间或将受限。从技术面来看，铁矿石期货短线延续调整。策略上，我们建议投资者关注回调做多机会，注意仓位控制。
上一交易日，焦煤焦炭期货明显回落。从宏观层面来看，517房地产新政对黑色系品种均构成利多。从产业层面来看，高炉复产意味着原料需求的扩张，在铁水产量见顶之前，煤焦价格仍将受到需求扩张利多因素的支撑。焦煤焦炭自身的供应相对平稳，并无明显的利空因素。从技术面来看，焦煤焦炭期货短期内或延续调整。需要提醒的是，突发因素对煤焦价格影响权重较高，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。策略上，我们建议投资者观望或关注低位买入机会。
等待回调后做多机会
上一交易日，合成橡胶主力收涨0.62%，山东主流价格持稳在13650元/吨，基差收窄。上周盘面延续偏强运行，最新一期开工有所回升，且但库存绝对数量仍偏高或限制后市上方高度，中期需求预计保持旺盛，供应上行空间在利润不高下上行有限，所以建议等待回调后再考虑做多。原料端，丁二烯回升至11500元/吨，后市预计震荡运行；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率51.57%，环比略回升；需求端，轮胎开工我们预计二季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，但整体成品库存压力较往年小；库存端，厂家库存环比去化，同比回到中性水平，贸易商库存环比持稳，同比处于最低水平。
总结：建议等待回调后做多机会。
单边逢低做多为主，RU-NR价差套利持有
上一交易日，天胶主力合约收跌0.43%，上海现货价格下调至14350元/吨，基差持稳。天然橡胶/20号胶异动点评：昨日盘中NR涨超4%，RU涨超2%，核心逻辑还是前期提到的海外加工及出口利润偏低以及内外价差倒挂支撑国内深色胶价格，目前NR已经创出年内新高，接近21年10月高点，RU09也接近我们认为的年内高位区间15500点附近，建议RU-NR价差套利止盈，单边不再建议追多，前期多单逢高减仓，短期暂时观望为主，后市关注RU01合约的做多机会。供应端，海内外主产区不规律降水，短时影响新胶供应，原料价格攀升；需求端，轮胎开工我们预计二季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，但整体成品库存压力较往年小；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，且深色胶去化较为流畅，后市继续关注内外价差、加工利润等主要因素；消息面上，2024年4月中国天然橡胶进口量36.94万吨，环比减少24.99%，同比减少35.09%，1-4月累计进口177.78万吨，累计同比减少22.51%，进口均价1620.12美元/吨，环比增加5.68%。
总结：建议多单止盈，RU-NR价差套利止盈。
PVC
上一交易日，PVC主力合约收跌1.06%，现货价格回调（-50）元/吨，基差持稳。上周盘面震荡偏强，展望后市，虽然政策给予强预期，但中期供需预计难有明显改善，上方空间或有限，多单离场后后市暂时观望为主。基本面具体来看，供应端，本周 PVC 生产企业产能利用率在 75.52%环比减少 3.03%，同比增加 4.08%，产量同比处于偏高水平；出口方面，亚洲氯乙烯价格暂维持坚挺 CFR 远东在 585 美元/吨，东南亚在 660 美元/吨，近期出口订单回暖；原料端电石法 PVC 成本端支撑欠佳；亚洲乙烯市场弱稳运行，氯乙烯及乙烷价格坚挺，乙烯价格成本支撑偏强，氯碱综合利润同比仍处偏低水平。
华东地区电石法五型现汇库提在6060-6180元/吨，乙烯法行情僵持暂稳在6150-6300元/吨。
截至5月23日，国内PVC社会库存在59.85万吨，环比减少0.18%，同比增加27.93%。
观点：建议暂时观望为主。
尿素
上一交易日，尿素主力合约收跌0.14%，山东临沂市场2380（+10）元/吨，基差持稳。上周尿素盘面震荡运行，基本面具体来看，供应端，随着时间推移，前期部分停车企业将陆续恢复生产，行业开工率预期提升趋势，或短期回升至18.5万吨以上；需求方面，需求面来看，近期复合肥生产稳定，多数生产到月底，不过随着生产进入后期，采购持续性将减弱。随着夏收启动，局部农业备肥陆续推进，但目前尚不集中，下游追高情绪谨慎，但基层备肥量依旧偏少。整体来看，后市供应有所回升，季节性需求有所放缓，库存水平不高，在月末供需或边际有所走弱，届时建议关注下行风险。
截至2024年5月22日，中国尿素企业总库存量32.12万吨，较上周减少5.56万吨，环比减少14.76%。
乙二醇
区间震荡，下方有支撑
上一交易日，乙二醇2409主力合约小幅下跌，跌幅0.07%，华东市场现货价为4540元/吨，基差率为-0.57%。
供应方面，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在59.14%（环比上期上升1.02%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在65.52%（环比上期上升2.46%）。油制装置方面，福炼5.8附近停车，计划8月份重启，关注装置重启进度。中科炼化近期升温重启中，浙石化二期4月初起其中一个80万吨停车中，重启时间待定。煤制装置方面，天盈短停，陕煤渭化负荷提升至高位，昊源降负。河南一套20万吨/年的合成气制乙二醇装置近日重启。需求方面，部分工厂装置负荷提升，综合来看聚酯负荷有适度回升。湖北一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置近日重启中，该装置此前于5月上旬停车技改。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约74.1万吨附近，环比上期下降5万吨。5月27日-6月2日，主港计划到货总数约为14.8万吨，环比增加1.3万吨。
综上，乙二醇港口库存小幅去化存支撑，但重启增多，抵消部分检修量，开工回升，目前装置和港口情况对盘面影响较大，短期多空因素交织，预计乙二醇重心震荡调整为主，短期下方支撑偏强，关注港口库存和装置变动情况。
PTA
上一交易日，PTA2409合约下跌，跌幅0.5%，华东市场现货价为5960元/吨，基差率为0.71%。现货市场商谈一般，现货基差稳定。6月中主港在09+10~15附近商谈，6月底主港在09+10附近商谈。
供应端方面，恒力大连220和虹港250万吨恢复，福海创450万吨降负至5成，英力士125万吨短停，台化150万吨停车，PTA负荷调整至72.1%。华南一套125万吨PTA装置目前重启中，该装置5.20附近短停。恒力石化（600346）（惠州）PTA-1生产线计划6月11日-25日停车检修，涉及产能250万吨。需求端方面，聚酯负荷小升至88.7%附近。江浙涤丝产销整体依旧偏弱，平均产销估算在3-4成。江浙终端开机率局部调整，原料备货增加，织造端销售氛围分化。成本端方面，PTA加工费下调至350美元/吨，PXN走阔至370美元/吨附近，原油价格小幅止跌反弹，成本端支撑小幅增强。
综上，近期原油止跌反弹，PX装置检修影响价格或有支撑，短期成本端支撑改善，PTA装置短停降负增多，开工小幅下滑，PTA加工费不低，短期PTA供需驱动有限，预计区间波动为主，继续向上空间不大，建议谨慎对待上方高度，关注成本端情况和装置动态。
短纤
震荡调整，区间操作
上一交易日，短纤2407主力合约下跌，跌幅0.78%。供应方面，短纤装置负荷上升至74%。四川某直纺涤短工厂前期减停的10万吨中空及新投的10万吨棉型升温开启中。需求方面，江浙终端开机率局部调整，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别在94%、78%、84%，江浙终端工厂原料备货量增加，终端备货高低分化加剧，备货少的在本月末，备货一般性的至6月中附近，备货多的至6月末，甚至个别听闻3个月。本周海宁经编和萧绍毛圈机品种的销售上有局部提升，但常熟经编和圆机依旧偏弱运行。直纺涤短销售一般，平均产销39%。轻纺城（600790）总销量在796万米，较昨日成交量减少102万米，较去年同期减少324万米。
综上，短纤基本面结构小幅改善，库存持续下滑，成本端支撑增强，估值低位仍有支撑，短期成本端仍为主导因素，短纤预计震荡调整为主，建议区间操作，关注成本端变化情况。
短期震荡调整为主，谨慎观望
上一交易日，PX2409合约下跌，跌幅0.4%。亚洲PX市场收盘价1043.67美元/吨CFR中国和1021.67美元/吨FOB韩国，PXN价差在370美元/吨。PX三单7月亚洲现货分别在1043、1044、1044成交，一单8月亚洲现货在1042成交。尾盘实货7月在1037/1049，8月在1039/1047商谈。
供应方面，PX意外停车降负增多，开工率下降至71.6%附近。国内PX装置方面，福化集团160万吨装置5月20日一条80万停车，预计维持4周左右，另外一条80万提升负荷。恒力炼化一条线5.24左右停车，预计检修10天。国外PX装置方面，韩国一条40万吨装置5月7日附近进行计划内检修，预计45天。日本一条40万吨装置日4月29日停车检修，该装置计划检修45天左右。日本另一条42万吨装置5月上已经停车检修，预计7月重启。沙特一套134万吨PX装置目前已重启，该装置5月中旬因故停车检修。成本端方面，原油价格小幅止跌，石脑油价格继续上涨，6月MOPJ目前估价在683美元/吨CFR，成本支撑略改善。需求端方面，PTA价格震荡调整，对原料端支撑有限。
综合来看，短期PX基本面改善程度有限，虽装置减停增多，供应缩减，但成本端原油仍承压，短期多空因素交织，但汽油逐步进入季节性旺季，下方空间不大，建议短期谨慎观望，关注芳烃调油预期的兑现以及装置检修动态情况。
纯碱
回落调整
考虑近远月正套或宽跨式期权策略
上一交易日，主力09收盘于2361元/吨，跌幅2.72%。
供给方面，上周周度开工率83.35%，环比-1.77%，整体来看持续收缩状态，考虑夏季检修偏多，预计本周持续。需求方面，游主要产品利润空间收窄，对纯碱按需采购为主。目前浮法玻璃253条产线，日熔量17.22万吨，光伏11.19万吨。轻碱下游同样成本压力增加，个别行业开工负荷下滑。库存方面考虑供需均相对收缩状态，预计周内库存仍然持平或小幅去库。现价方面，湖北地区纯碱市场价格上涨，当地厂家严格控制接单，当地轻碱出厂价格预计在2300元/吨左右，重碱终端价格评估在2350元/吨左右，当地玻璃厂多月度定价。四川地区纯碱市场涨势延续，市场交投气氛温和。当地厂家轻碱主流出厂价格在2200-2250元/吨，重碱主流送到终端评估价格在2300-2350元/吨。华北、华东地区重质送到价基本2300-2400元/吨不等，轻质2200-2300元/吨徘徊。
前期检修装置预计本周内陆续恢复，但新增检修同样存在，预计供应变动不大，需求方面同样表现平平，因此预计后续震荡走势，注意控制仓位。后续仍需关注夏季纯碱进口补量和价差变化，以及浮法玻璃中下游补库需求动向。
玻璃
回归供需逻辑，卖出玻碱标准套利、近远月反套或考虑宽跨式期权策略
上一交易日，主力09收盘于1688元/吨，跌幅1.46%。
周内供给变动不大，在产253条，日熔量共计172265吨，企业开工率83.61%，环比-0.79%。利润持续收缩，天然气制法利润-13元/吨；生产意愿维持或有限，且实际中下游多按需进货，去库仍有难度，对玻璃价位上行支撑或有限。目前各地走势分化，但基本出现回落态势，盘面同样难以得到支撑。价格方面，华北市场基本稳定，主流价1610元/吨左右，市场交投一般，浮法厂部分出货尚可；华东市场主流走稳，1720元/吨上下，个别厂昨日价格提涨，新价待进一步落实，成交相对平稳，需求显一般；华中市场白玻价格主流走稳，基本1560元/吨左右调整，个别厂色玻报价上调，中下游采购积极性一般；华南主流价格稳定，均价1680元/吨，阴雨天气影响出货，终端开工积极性不高，市场成交偏灵活；西南市场出货偏缓，厂家报价暂稳为主，市场观望氛围偏浓。
目前利润持续受到压缩，但中下游仍然按需进货为主，未有快速补库迹象，地产拉动预期或兑现偏晚，盘面仍然偏向基本面宽松逻辑。短期内仍然供需宽松格局主导，相对低位震荡，卖出玻碱标准套利、近远月反套或考虑宽跨式期权策略。
烧碱
震荡回落，择机短线或考虑近远月反套
上一交易日，主力09收盘于2801元/吨位置，跌幅0.99%。
供给方面，本周预计新增检修企业数量7家，涉及产能266万吨，复产企业6家，涉及产能204万吨，损失产能大于复产产能较上周环比-3.2%。目前需求方面，河北地区沧州区域下游和贸易商接货积极性一般，氯碱企业出货压力较大，价格下降，衡水价格稳定。广东地区下游需求疲软，氯碱企业出厂价格下调，带动贸易商出货价格下调，32%、50%液碱价格下降。目前纯碱、烧碱价差收窄，烧碱仍有优势，纯碱替代效应或不明显。现价方面，河北32%液碱价格稳中有降，广东32%、50%液碱价格下降，乌海32%液碱价格上涨，其他地区价格稳定。内蒙古乌海地区鄂尔多斯氯碱装置计划停车检修，液碱供应量预计减少，价格上涨。其他地区供需情况基本稳定，价格稳定。山东32%离子膜碱市场主流价格740-790元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1240元/吨。
夏季装置检修偏多，但国内矿产复产仍不确定，短期产能释放较为有限，目前铝类需求偏好，后续或有望拉动烧碱需求或给予烧碱利润更大弹性空间。个别时段受基本面调整、现货贸易商调价及盘面多空情绪影响或有回调，注意控制风险。可择机短线或考虑近远月反套。
工业硅
上一交易日，工业硅主力合约收盘价12465，涨幅-2.46%。
供应端，本周全国整体开炉数增加。四川硅厂本周部分点火开炉，但出产品要等到下周。云南地区多计划6月底或7月复工。北方个别厂家新增开工，主要是为增大产量以求降低平均成本。需求端，下游整体行情一般。近期陆续有厂家停产检修，但多晶硅库存依旧高位，对原材采购预算有压缩；有机硅开工率尚可，但行情不佳，对金属硅刚需采买；云南地区铝棒企业或受环保检查影响而少量减产，预计下周铝水棒产量减少。成本端，目前硅石、硅煤等原材价格波动不大，四川多地区电价已较前期向下调整，部分地区要月底或下月才做结算。供需关系并未发生改变，西南地区的供给增加或将加剧市场过剩的风险，硅价回涨动力不足，谨慎追涨。
碳酸锂
预计价格偏弱运行
供应端周环比数据有所下降，主因外采云母利润亏损，消费方面下游需求有所走弱，主因部分消费前置，近期电池企业排产量有所下行，下游库存处于高位，现货采购平淡，另外产业方面，美国宣布对中国部分产品征收关税，包括新能源汽车以及锂电池，预计对碳酸锂而言影响偏利空。综合来看碳酸锂短期预计偏弱运行。
铜
上一交易日，沪铜主力合约收于84650元/吨，跌幅0.12%。宏观面，欧洲主要国家5月制造业PMI均优于预期和前值，欧央行两名关键成员透露下周降息已成定局；美国上周初请失业金人数低于预期和前值，密歇根消费者信心指数优于预期和前值；上海发布关于优化本市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知，购房标准再度大幅放松。基本面，铜精矿加工费指数延续小幅上修趋势，虽然5月仍有大量冶炼企业处于检修期，但企业的粗铜和阳极板库存充足，预计电解铜实际减量低于预期。随着铜价大幅回落，加工企业的采购积极性或有恢复，下游企业的刚性需求或有所释放。上周，电解铜社会库存增加7000吨。矿端问题难解，价格回落后刚需兑现，对铜价存在支撑作用，短期内或延续调整态势。
铝
上一交易日，沪铝主力合约收于21205元/吨，涨幅0.09%；氧化铝主力合约收于4099元/吨，涨幅0.54%。据悉，山西矿企有小规模复产行动，一定程度上提振市场对矿石供应增加的预期，现阶段国内氧化铝产量逐月有增，但增速偏慢，叠加澳洲氧化铝企业宣称发运受限制，加剧了市场的短期担忧。云南和内蒙古的电解铝运行产能正有序提高，电解铝产量仍有增量空间。铝市场存在大量刚需，铝价回落后，消费释放将更加顺畅。上周，电解铝社会库存增加3000吨，铝棒库存下降1.35吨。矿石供需仍偏紧，氧化铝市场延续供弱需强格局，短期内氧化铝价格维持高位运行，继续跟踪晋豫矿山复产情况。供需双增，库存表现基本符合预期，目前电解铝的供需矛盾不突出，或以高位震荡为主。
观点：高位震荡。
锌
上一交易日，沪锌主力合约收于24880元/吨，涨幅0.04%。锌精矿市场维持紧俏，加工费仍处于低位水平，导致精炼锌企业的生产利润不明朗，尤其中小型冶炼企业生产压力大，或拖累实际产量。镀锌相关企业开工有所好转，压铸企业进入传统淡季，氧化锌企业生产多维稳。上周，精炼锌社会库存下降4900吨。短期内，矿端问题难解，叠加消费预期转好，锌市场维持多头行情，同时，精炼锌去库不畅，库存绝对值处于相对高位，限制上行空间。
观点：高位震荡。
铅
震荡运行
上一交易日，沪铅主力合约收于18890元/吨，涨幅0.45%。矿石供应紧张，部分电解铅冶炼企业开启检修，实际产量易降难增。铅价回落后，部分废电瓶贸易商积极出货，再生铅企业的原料库存得到修复，产量或环比有增。随着铅价下跌，蓄电池企业多逢低采购原料，但经销商接货意愿欠佳，因终端消费寡淡，其成品库存水平偏高。上周，电解铅社会库存下降2.19万吨。供应端压力增长，而需求暂难见增量，基本面阶段性转弱，铅价或承压，但需注意资金尚未撤离。
观点：震荡运行。
锡
宏观情绪有所消退，美联储发言偏鹰，市场对于年内美国降息预期有所消退，从基本面来看缅甸方面继续执行禁矿令，中长期矿端紧缺预期发酵，并且锡作为稀有元素长期来看资源较为紧张，印尼出口精炼锡量级仍旧不及预期，海外可流通现货资源较为紧缺，库存持续下行，而国内炼厂开工率较为平稳，上周锡价小幅回落后未见消费明显好转，国内库存再度增加，短期过剩压力再次凸现，预计锡价在强预期和弱现实之间震荡运行。
镍
宏观情绪降温，镍价回落善
宏观方面，美国经济数据稍显疲软，美联储表态偏鹰，有色金属上方再度承压，国内地产政策陆续出台，前期乐观情绪盘面已有所兑现，实际效果仍需时间观察。从基本面来看菲律宾雨季接近尾声，但海运费仍旧居高不下，印尼镍矿审批进度慢于预期，高品位矿仍旧偏紧，MHP供应偏紧导致目前硫酸镍价格仍在高位，电积镍成本中枢有所抬升，需求端边际改善效率有所放缓，不锈钢消费逐步进入旺季，排产量有所增加，但新能源终端排产数据有所下滑拖累硫酸镍需求，近期纯镍进口数据大幅增加，库存仍旧维持累库，镍供需过剩基本面并无实质改变，但在成本支撑下易受宏观情绪扰动，预计价格高位震荡运行。
豆粕
美豆周二急挫，受美国豆粕期货疲软拖累，而豆粕下跌则主要是因为更为便宜的南美豆粕出口对市场构成压力。截至5月26日当周，美国大豆种植率为68%，高于市场预期的66%，此前一周为52%，去年同期为78%，五年均值为63%。国内方面，巴西7月船期大豆到岸升贴水163（-2）。2024年4月中国大豆进口量为857.2万吨，同比增加18.02%，环比增加54.70%。港口大豆库存周比回升处于近6年同期次高水平。油厂豆粕库存继续回升处于近9年同期第3高水平。生猪养殖亏损收窄，亏损处于近8年同期第4高水平，白羽肉鸡养殖亏损收窄，亏损处于近8年同期第4高水平。2024年4月末全国能繁母猪存栏量3986万头，环比下降0.1%，同比下降6.9%。2024年4月，全国工业饲料产量2423万吨，环比下降1.5%，同比下降7.9%。饲料企业生产的配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比13.7%，同比下降0.1个百分点。现货方面，连云港豆粕3490，跌30。7月船期巴西豆折盘面9月榨利133元/吨（+0）。
油脂
棕榈油空单轻仓持有
美豆油收高。马棕周二止住连续两个交易日跌势，收盘上涨逾2%，受大连和芝加哥市场竞争植物油价格走强，以及出口前景改善支撑。根据船运调查机构的数据，马来西亚5月1-25日的棕榈油出口量较4月同期增加1.9%至3.1%。印尼棕榈油协会周二称，印尼3月份出口了256万吨棕榈油产品，较上年同期下降3%。3月份毛棕榈油产量为410万吨，而印尼棕榈油库存为330万吨。加菜籽周二收跌，因天气条件有利、加拿大期末库存庞大以及CBOT大豆期货急挫。国内方面，中国4月棕榈油进口量为15万吨，同比减少34.4%。1-4月累计进口量为70万吨，同比减少43.3%。中国4月菜子油及芥子油进口量为15万吨，同比减少50.2%。1-4月累计进口量为67万吨，同比减少15.1%。本周豆油小幅累库，库存仍处于近6年同期第3高水平；棕榈油小幅去库，库存处于近6年同期次低水平；菜油累库，库存处于近6年同期第3高水平。根据国家统计局发布数据，4月，全国餐饮收入3915亿元，同比增长4.4%；1-4月份，全国餐饮收入17360亿元，同比增长9.3%。4月餐饮收入增速继续放缓。现货方面，广东棕榈油8070，涨180，进口7月船期棕榈油7850，进口11月船期棕榈油7890，张家港一级豆油8200，涨30，广西菜油8780，涨100。
策略方面：棕榈油建议空单轻仓持有。
棉花
上一日，国内郑棉弱势震荡运行。隔夜外盘棉花小幅上涨1.75%，主要因价格在低位空头回补。综合来看，当前国内棉花消费处于淡季，棉花总库存偏宽松，下游产成品开始累库，纺织企业补库积极性不高，新年度增产预期强烈，建议反弹后抛空。
美国出口销售报告利好。美国农业部(USDA)每周出口销售报告显示，美国当前市场年度棉花出口销售净增20.30万包，出口装船20.41万包。
美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2024年5月19日当周，美国棉花种植率为44%，前一周为33%，去年同期为42%，五年均值为44%。
白糖
建议关注低多的机会
上一日，国内郑糖小幅反弹，价格在低位，基差偏大；隔夜外盘原糖小幅上涨1.36%，前期大幅下跌之后，风险得到释放，空头回补导致。综合来看，随着巴西中南部压榨提速，且其产量较高，国际市场进入供大于求的周期，原糖价格承压，考虑到原糖的估值，下方空间或已不大；从国内来看，国内处于消费淡季，库存同比增加，但当前基差偏大，盘面估值相对偏低；建议待旺季来临前关注低位做多的机会。
根据印度糖和生物能源制造商协会(ISMA)发布的数据，2023/24榨季截至4月末，印度食糖产量已达约3140万吨，预计最终净糖产量将接近3200万吨。ISMA预测，印度2023/24市场年度可能生产3400万吨糖，高于之前预估的3305万吨；其中170万吨用于生产乙醇。ISMA已要求政府允许在当前榨季出口100万吨糖。
策略方面：建议关注低多的机会。
苹果
缺乏驱动，预计震荡运行
上一日，国内苹果期货弱势震荡运行。目前产地天气状况良好，新年度增产预期强烈，市场对新年度产量进行博弈，重点关注产地天气状况。
库存监测：Mysteel农产品数据显示，截止5月22日，全国主产区苹果冷库库存量为289.80万吨，库存量较上周减少42.45万吨，走货较前周基本持平。
策略方面：缺乏驱动，预计偏弱运行。
生猪
昨日，全国生猪价格全国均价为17.39元/公斤，较前日上涨0.44。北方市场价格继续趋强调整。散户出栏积极性偏弱，导致散户价格拉升较快。猪价持续上涨至高位后，二育补栏积极性减缓，且消费市场跟进不足，部分屠企采购难度大。受北方猪价持续走高拉动，南方市场猪价同步上调。月末阶段，养殖端供给略收紧，叠加散户存压栏心态，整体供应节奏放缓，且养殖公司涨价情绪较强，猪价上涨调整，但终端需求仍显疲软。
2024年4月，全国能繁母猪存栏3986万头，环比下降0.1%，同比降减6.9%。涌益咨询数据显示，5月计划日均出栏量环比下降0.43%。出栏体重来看，上周出栏体重环比增长0.37kg至125.45kg，再度增重。冻品库存方面，库容率本周下降0.01 %至17.17%，冻肉仍无主动入库动力，被动累库下库存微增。
上一交易日，主力合约下跌2.08%至17860元/吨，基差-260元/吨。整体来看，消费进入淡季，需求暂无亮点，二次育肥参与热情随价格变动，目前行业二次育肥热情增加，后续或有阶段性的二育净出栏，关注体重是否有明显变化。南方步入雨季，供给端或有提前出猪情况。预计后续盘面矛盾集中在南方雨季疾病和二次育肥心态上，期货合约价格多数升水，建议关注7-9正套机会。注意资金管理，设置好止损。
鸡蛋
上一交易日，主产区鸡蛋均价为4.15元/斤，较前日持平，主销区鸡蛋均价为4.32元/斤，较前日上涨持平。饲料成本自历年同期最高水平回落至次高水平，鸡蛋单斤成本约3.67元，同比偏低9.16%，持续低位震荡。单斤饲料成本约3.32元，养殖利润约0.45元/斤，同比偏高0.06元/斤。养殖端淘鸡量短期有所增长。
上一交易日，主力合约下跌0.45%至3983元/半吨，基差-33。整体来看，5月鸡蛋供应或同比继续增加，随着淘鸡量增多，供给压力边际缓解，加之饲料原料盘面价格抬升，带动鸡蛋近期偏强，后续消费支撑力度或有不足，建议维持中期反弹抛空思路不变。注意资金管理，设置好止损。
玉米
5月USDA供需报告利多，巴西，阿根廷产量预估各自减少200万吨，加之全球玉米需求略微调增，使得玉米产需略微收窄。美国农业部发布的作物生长周报显示，上周美国玉米播种进度70%，进度提速，此前一周为49%，同比去年偏慢6个百分点。
截止23日当周，国内售粮进度达94%，同比持平，售粮进度处于近年偏慢水平。上一交易日，北港新粮2380-2390元/吨，平舱价2430-2450元/吨，较前日下跌20元每吨，南港玉米成交价2450-2470元/吨，较前日持平。北方港口晨间集港量维持较低水平，贸易商出货积极性提升，下游需求疲软，走货速度未见明显提升。南方港口上周谷物周度到货量64.7万，周度走货48万吨，库存继续上升。饲料企业对后市的信心不足，玉米签单积极性不高，成交量不高。受进口玉米拍卖消息影响，贸易商报价心态趋弱。
上一交易日，主力合约下跌0.12%，夜盘下跌0.49%至2439元/吨，基差-10。整体来看，小麦逐步进入收获季，关注小麦价格走势。养殖下游消耗低价进口谷物为主，玉米需求持续低迷，后期小麦集中上市或面临一定回调压力，届时或拖累玉米价格，因此建议中线关注逢高沽空。注意资金管理，设置好止损。
