8月22日晚，去毛刺伊之密公布2024半年业绩报，实现营收23.70亿元，同比+20.82%；实现归母净利润2.99亿元，同比+19.04%。主要系行业景气度企稳回升，公司规模化效益显著提升，导致毛利率上升；其次，公司的全球化战略加速落地，产品海外知名度逐步提升。此外，公司承诺将致力于优化成本管理，提高生产效率，保持产品毛利率的稳定性，以确保能够以优异的业绩回馈投资者。
投资要点：
2024H1公司业绩保持稳健增长，Q2营收及净利润均实现较高增长。受益于下游景气度回升，公司规模效率显现，市场占有率进一步提升，2024H1公司业绩保持稳健增长态势。其中，2024Q2公司实现营收14.15亿元，同比+27.86%，环比+48.21%；归母净利润为1.83亿元，同比+13.58%，环比+58.16%。预计2024年下半年，随着国内更多行业景气度的修复、公司新产品市场渗透率进一步提升、产品结构持续优化以及海外市场持续顺利开拓等因素的积极影响下，公司有望保持业绩的稳健增长。
2024H1公司研发投入持续维持较高增速，新产品持续推出进入市场。为巩固和加强公司的行业中的领先地位，公司持续了加强在新产品研发方面的投入。2024H1公司研发费用为1.24亿元，同比+29.06%，占公司营业收入的5.21%；其中，2024Q2的研发费用同比+25.50%，环比+25.80%。今年以来，公司的新产品也持续推出进入市场，8月28日，公司在FF系列中小型机器的基础上，推出了专为汽车配件、家用电器、光学等关键领域量身打造的全新FF650、FF850、FF1080及FF1380四款FF大型肘杆式电动注塑机，开辟了大型模具及高标准制品生产的广阔空间。5月21日，公司全新升级的A3系列橡胶注射成型机新产YL3-V250F品正式发布。未来公司将持续推出新产品以应对不断变化的市场竞争，进一步提升公司的市场影响力和市占率。
持续推动海外市场开拓，公司全球化业务步伐加快。2024H1，公司的外销收入保持较快增长速度，同比+14.34%。公司已在印度设立工厂、成立德国研发中心、设立巴西、越南等服务中心，海外市场布局不断扩大，未来公司将进一步拓展海外市场，提高海外市场份额。目前，公司在印度古吉拉特邦工厂主要用于生产与销售注塑机，已投入使用；墨西哥工厂预计2025年投入使用，主要用于公司产品的销售、维修以及仓储服务。我们认为，海外的注塑机、压铸机市场空间巨大，随着公司在外海的品牌影响力的增强，客户认可度的提高，未来公司的出口业务有望迎来快速发展期。此外，为应对日益扩大的采购规模，公司通过专门成立供应链管理中心，不断完善供应链体系，以确保供应链满足生产需求。
估值和投资建议：我们预计公司2024年-2026年营业收入分别为51.04/64.66/79.29亿元，归属母公司净利润分别为6.64/8.80/11.50亿元。对应当前股价17.23元，PE分别为12/9/7倍。维持“买入”评级。
风险提示：下游行业景气度下降，市场竞争加剧，设备更新政策落地进程放缓，国际贸易摩擦加剧等风险。
