产能过剩背景下市场竞争加剧，去毛刺导致钢材及上游钢铁制品价格大幅下降，是导致新兴铸管销售毛利润率和销售净利润率持续下降，进而导致其净资产报酬率持续下降的关键原因，而且这一原因，在可预期的将来，仍有极大的可能持续
在此前的系列文章中，我们分别研究过多个行业、多个企业的销售毛利润率，这里我们以新兴铸管这一上市公司为例，对销售毛利润率和销售净利润率及其对净资产报酬率的影响展开必要的分析。
新兴铸管是一家跨地区、跨行业、科工贸一体的大型企业，主营业务为离心球墨铸铁管及配套管件等，目前是深证成指样本股。
2012年，新兴铸管的净资产报酬率为10.83%，较2011年的13.07%明显下降。原因何在？通过对净资产报酬率的杜邦分解，我们不难发现：
第一，新兴铸管的财务杠杆从2011年的2.44增加至2012年的2.87，从杜邦分解的角度看，这将对新兴铸管的净资产报酬率产生积极的作用。
第二，新兴铸管的资产周转次数从2011年的1.61次下降至2012年的1.46次，这将对新兴铸管的净资产报酬率产生不利的影响。
第三，新兴铸管的销售净利润率从2011年的3.34%下降至2012年的2.58%，这也将对新兴铸管的净资产报酬率产生不利影响。
不仅如此，细心的读者朋友还能从图表中发现，最近4个财政年度，新兴铸管的销售净利润率在持续地下降。显然，销售净利润率持续下降，是影响新兴铸管财务绩效的主要原因之一。这也是本篇文章试图重点解读的问题。
新兴铸管的销售净利润率为什么会持续下降？我们不妨进一步考察图表中新兴铸管的销售毛利润率，2012年，新兴铸管的销售毛利润率仅为6.06%，较2011年的7.96%有明显下降，并且最近4个财政年度，新兴铸管的销售毛利润率也呈现持续下降的态势。即新兴铸管的销售毛利润率持续下降，可能是导致其销售净利润率下降的主要原因，这又是为什么？
正如同新兴铸管在其年报的风险提示中所云：“世界经济低速增长态势仍将延续”，“钢铁行业整体产能过剩仍是制约其明显回升的顽疾”，“其他用钢行业机械、汽车、家电等制造业在经历近几年的快速发展后，不得不面临产能过剩及行业调整的难题”。简言之，产能过剩背景下市场竞争加剧，导致钢材及上游钢铁制品价格大幅下降，是导致新兴铸管销售毛利润率和销售净利润率持续下降，进而导致其净资产报酬率持续下降的关键原因，而且这一原因，在可预期的将来，仍有极大的可能持续。
在这一背景下，新兴铸管的管理层及时地提出了控制成本费用的基本策略，如图表所示，最近4个财政年度，新兴铸管的销售费用和管理费用占销售收入的比例，一直呈现出持续下降的态势，以2011年为例，两项费用占销售收入的比例为3.17%，而2012年下降至2.90%。
这些数据表明，在销售毛利润率持续下降的背景下，管理层控制成本费用的努力，见到了明显的成效，从而在很大程度上延缓了销售净利润率下降的态势，从而为新兴铸管在行业产能过剩严重、市场竞争加剧的背景下，大大地缓解了业绩的下降态势。
