宏观大类：关注中国8月LPR报价
策略摘要
核心观点
■ 市场分析
国内经济仍待筑底。宏观基本面来看，7月制造业PMI略超预期，但仍处于枯荣线下；7月中国出口保持强劲，其中电子产品，汽车，家电，机械设备等行业出口仍强劲，但前期偏强的家具、纺织服装有所走弱；而金融数据整体仍弱，7月经济数据显示基建逆周期作用有所发力，但整体仍处于筑底阶段。近期政策预期有边际改善：1、7月30日中共中央政治局会议召开，相比于4月，此次会议对外部更谨慎、对内需更重视，措词更为积极。2、8月15日，央行行长在新华社采访中措词也较为积极，强调“将加大调控力度，支持积极的财政政策更好发力见效”但同时也强调“保持政策定力，不大放大收”。3、根据25个省市的样本，截至8月16日，8月地方专项债总量新增2559亿，较上月明显提速，关注更多宽松政策的可能（8月20日将公布8月LPR利率），以及实物工作量的确认。
海外“衰退”交易方面，我们认为衰退交易并不等同于经济事实衰退，更多是源自美国7月PMI和7月非农不及预期导致的经济预期下修，目前美国就业整体仍偏韧性，财政支出也略偏积极，且就业的缓慢降温是能够被财政的进一步加码所扭转的。综合而言，我们复盘了1957年至今的美国13轮降息样本，以降息后一年内是否触发NBER的衰退定义来将样本分为降息周期下的衰退和非衰退样本。结论是在降息周期中，衰退样本整体商品将承压下行，但黄金能否取得正收益且跑赢整体商品，股指同样承压，非衰退样本则股指、商品表现偏强，黄金录得上涨但不能跑赢前两者。整体商品在降息靴子落地前更多还是围绕制造业和就业等重要经济数据企稳还是进一步走弱，以及降息预期计价等事件。美国7月零售数据的超预期，也显示目前主线更多围绕经济事实，处于“好即是好，坏即是坏”的阶段。关注本周全球央行年会是否会对9月降息50BP的预期进行修正。
商品分板块来看。黑色板块整体偏震荡，在价格大幅下跌过后，整体五大钢材产量出现明显下降，符合一定企稳的条件，但后续能否顺利转升，仍需要等待需求端的改善；农产品整体中性，8月12日美国农业部公布了8月供需报告的数据，将新季大豆种植面积和产量上调，利好美豆丰产预期，预计短期内豆粕价格仍将偏弱震荡；贵金属和有色方面，在短期冲击过后可以关注企稳回升的持续性，贵金属再度迎来逢低配置的机会；能源和化工需关注中东局势后续变化。
■ 风险
航运：巴以和谈向好叠加现货价格快速下跌施压远月合约，驱动端仍偏空
策略摘要
中性。COSCO发布8月下半月FAK报价，由5400/8800降至5300/8600。线上报价方面，2M联盟，马士基上海-鹿特丹WEEK35周报价为4046/6754，上海-费利克斯托WEEK36周报价降至3751/6262，今日开出的上海-鹿特丹9月第一周（WEEK36）报价预计继续下调500美金左右（大柜）；MSC上海-鹿特丹8月下半月船期报价降至4460/7440，9月上半月报价降至4454/7428。OA联盟，COSCO 8月下半月船期报价5325/8625；CMA9月份第一周船期报价降至4280/7560；EMC8月下半月报价为4785/7320；OOCL8月份下半月以及9月份第一周船期报价介于7250-7500美元/FEU。THE联盟，ONE8月份船期报价下调至4307/7408，9月份船期报价下调至4847/8308；HMM8月上半月船期报价下调至3756/7082；阳明海运8月21日-8月31日船期报价下调至4200/7200。
08合约博弈交割，现货价格处于见顶回落阶段，8月19日SCFIS 5918.76点,已经公布的两期交割结算价格均值为5989.78，由于8月19日SCFIS略超预期，我们上修8月合约交割结算价格预期，由之前的介于5600-5700上修至5700-5800左右。线下实际成交价格方面，目前8月下半月线下价格成交中枢向7000美元/FEU靠拢，8月份剩余SCFI报价预计会有明显下行，8月最后一期SCFIS压力较大。运力供给端: 9月第四周前上海-欧洲实际可用运力与2023年同期相比增幅较小，9月份月均实际可用运力为25.1万TEU，环比增加0.95万TEU，环比增幅相对有限，但是同比端压力未来预计逐步显现，9月份运力供应仍然受限。需求端:圣诞节货物4月份已经开始提前发运(传统的圣诞节集中发货期为8、9月份)，欧洲航线预计将迎来货量偏弱期。8月合约临近交割，紧跟现货报价落地，不可过分追涨杀跌。
10合约驱动端偏空，现货价格处于下行阶段，估值和驱动博弈激烈，盘面3000点价格大致折4300美元/FEU，相较8月中下旬7000美元/FEU的价格中枢下跌39%左右，期货已经计价现货大比例下跌幅度，后期聚焦点转为现货价格下跌斜率。基于统计学角度观察，正常年份10月份价格均值低于8月份均价25%-30%之间;10月份合约为淡季合约，9、10、11月份亚洲-欧洲贸易量季节性下行;运力仍在不断增加，供给端对远期合约的压力仍在，1-8月交付124.75万TEU，1-10月交付154.45万TEU，1-12月交付182.8万TEU(12000+TEU以上船舶)，四季度因红海绕行导致的运力缺口预计能被弥补。10月合约近期需关注供给端扰动点，加拿大两家铁路公司和铁路协会工会的谈判陷入僵局，面临工人罢工的风险，可能会严重影响加拿大和美国等国家的运输；印度集装箱港口面临大规模罢工风险，或会导致大量转运货物堆积在科伦坡、新加坡、杰贝阿里和印度货物其他主要中转站，从而加剧港口拥堵问题；国际码头工人协会（ILA）将于9月初召集其工资代表参加工资代表委员会会议，并为无法达成协议时可能发生的罢工做准备，若美东港口谈判不顺，罢工真的发生，其影响可能会相当显著，特别是在拥堵、延误和运力吸收方面，对美东以及欧线运价会形成较强支撑。
此轮欧线价格见顶相对较晚，借鉴见顶较早的航线运价的下跌路径或能为欧线价格未来走势提供相关指引，为10月合约交易提供参考。通过分析SCFI报价，美西航线7月5号见到高点，连跌5周，跌幅25.11%，8月中旬后班轮公司开始挺价，最新一周报价上涨超8%；前期上涨排头兵，南美航线7月5号见顶，之后连续震荡走弱6周，跌幅超14%，前一周反弹后有小幅下行；前期上涨排头兵（紧跟南美），南非航线6月28日见顶，连跌6周，目前目前价格转为震荡，跌幅14%；美东航线7月5号见顶，之后连跌5周，最新一周上涨2.36%，期间最大跌幅8.67%；上海-欧洲航线7月12号见顶，之后连跌5周，目前下跌8.73%；上海-波斯湾以及上海-西非自5月底以及6月初见到价格高点连续下跌5-6周后，目前已经连续在高位僵持5周左右。
12合约目前驱动端偏空，巴以谈判的向好发展以及以马士基为首的班轮公司快速调降价格施压盘面。马士基2季报对于未来月份价格预估（其预计12月份价格低于10月份）使得12合约大幅走弱，马士基2023年四季度季报以及2024年1季度季报对于价格的预估与现货价格的实际走势有较大偏差，投资者谨慎参考；统计学意义角度来看，2015年至今，大部分年份12月份价格均高于10月份(2021年以及2022年12月份价格低于10月份)。2024年，从供给端角度观察，鉴于大型集装箱船舶的逐月交付，12月份供给端面临的压力大于10月份;但11月、12月或迎来国内春节前发货小旺季，同时11、12月份是欧线2025年长协签约谈判季，班轮公司或主动调控运力挺价。不过目前距离12月份较远，12月份合约参与难度也相对较大。
2025年对应合约由于距离时间较远，不确定性较多，参与难度较大，不过驱动端偏空，巴以谈判的向好发展以及以马士基为首的班轮公司快速调降价格施压盘面。当地时间8月16日，卡塔尔、美国和埃及发布联合声明表示，卡塔尔、美国和埃及的高级官员作为调解人，过去48小时在多哈举行了关于加沙地带停火和被扣押人员释放的密集谈判。联合声明说，在多哈举行的停火谈判是良好和建设性的，各方希望在下周末达成协议。但哈马斯领导层消息人士告诉半岛电视台：我们报道的和平谈判会议结果并不包括对7月2日商定内容的承诺。持续追踪中东地区地缘，若冲突升级，将会扰动远月合约预期。
核心观点
■ 市场分析
截至2024年8月19日，集运期货所有合约持仓103259 手，较前一日增加7107手，单日成交129585 手，较前一日增加64670手。EC2502合约日度下跌11.90%，EC2504合约日度下跌13.83%，EC2408合约日度上涨0.53%，EC2410合约日度上涨2.04%，EC2412合约日度下跌5.64%（注：均以前一日收盘价进行核算）。8月16日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度 下跌3.68%至4610 $/TEU, SCFI（上海-美西航线）上涨8.45%至6581 $/FEU。8月19日公布的SCFIS收于5918.73 点，周度环比下跌2.34%。
集装箱船舶绕行现状继续维持。集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位， 8月17号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅5.29艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约2.02万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量（7日平均）约为7.71艘，日度经过集装箱船舶数量约1.87万TEU左右。因集装箱船舶改道，通行好望角集装箱船舶数量大幅增加，7日平均通过数量约为22.57艘，前期日度通过中枢约在6-7艘之间。
截至2024年8月17日，共计交付集装箱船舶322艘，其中12000+TEU共计72艘。合计交付集装箱船舶运力193.16万TEU，其中12000+TEU船舶共计交付113.79万TEU。8月份共计交付12000-16999TEU船舶2艘，合计28504EU；共计交付17000+TEU船舶0艘，运力合计0TEU。
■ 风险
金融期货
国债期货：关注LPR利率
策略摘要
核心观点
■ 市场分析。
国内：央行公开市场本周大额逆回购到期。1）昨日国债期货收盘。30年期主力合约结算价涨0.46%；10年期主力合约结算价涨0.12%；5年期主力合约结算价涨0.02%；2年期主力合约结算价涨0.02%。2）中国央行公开市场本周有15449亿元人民币7天期逆回购到期，其中周一到周五分别有745亿、3857亿、3692亿、5777亿和1378亿元逆回购到期。3）2024年8月15-16日，中美金融工作组在上海举行第五次会议。4） 财政部拟发行2024年到期续作特别国债（一期）、（二期）。第一期为10年期固定利率附息债，第二期为15年期固定利率附息债。第一期发行面值3000亿元，第二期发行面值1000亿元。2024年到期续作的4000亿元特别国债将在全国银行间债券市场面向有关银行定向发行，期限品种包括10年期3000亿元，15年期1000亿元。
海外：特朗普考虑叫停7,500美元的电动汽车免税。1）新西兰7月进口（亿纽元）71.1，前值54.7；新西兰7月出口（亿纽元）61.5，前值61.7。2）前美国总统、共和党总统候选人特朗普表示，他将考虑叫停购买电动汽车的7,500美元税收抵免。特朗普还说：“我还没就此做出任何最终决定。”特朗普说，他将废除拜登政府鼓励汽车制造商生产更多电动汽车和插电式混动汽车的规定。特朗普另外表示，他会延揽特斯拉CEO马斯克进入其内阁或出任顾问。
■ 策略
■ 风险提示
股指期货：中美金融工作组举行会议，沪指收涨
策略摘要
海外方面，联储官员放鸽，三大股指全线收涨，标普500、纳指实现八连涨。中美金融工作组举行第五次会议，内容涉及中美经济金融形势与货币政策、证券与资本市场、跨境支付和数据等多方面，带动跨境支付等相关板块上涨。股指开启修复性行情，大盘股走势更加稳键，当前继续把握股指单边做多机会。
核心观点
■市场分析
中美金融工作组举行会议。宏观方面，中美金融工作组举行第五次会议，双方就中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议关于进一步全面深化改革的总体部署、中美经济金融形势与货币政策、金融稳定与监管、证券与资本市场、跨境支付和数据、国际金融治理、金融科技、可持续金融、反洗钱和反恐怖融资以及其他双方关心的金融政策议题进行了专业、务实、坦诚和建设性的沟通。海外方面，美联储卡什卡利表示，对在下次会议上降息持开放态度，因为就业市场过度疲软的可能性越来越大，风险平衡已经发生了变化，因此关于9月可能降息的讨论是适当的。
沪指收涨。现货市场，A股三大指数走势分化，上证综指涨0.49%报2893.67点，创业板指冲高回落，跌0.14%。行业方面，板块指数涨多跌少，银行、有色金属行业领涨，美容护理、医药生物、农林牧渔行业跌幅居前。市场成交维持低位，沪深两市成交额为5706亿元。美股方面，联储官员放鸽，三大股指全线收涨，标普500、纳指实现八连涨。
期指活跃度下降。期货市场，IH、IF、IC的近月合约基差处在35%-40%的分位数水平，IM基差水平偏低。成交持仓方面，期指活跃度均有所下降，除IF外，持仓量均增加。
■策略
单边：IH2412买入套保
■风险
原油：油价延续回落，基本面将边际转弱
近期油价再度回落，此前我们在报告中提及，虽然之前一轮的油价下跌是由宏观驱动的，但基本面形势亦不容乐观，一方面自一季度以来的中国需求没有复苏迹象，不管是成品油终端消费还是炼厂开工率，均显示疲软的需求并没有出现实质性改善，新能源车和天然气重卡的替代已成趋势短期内难以逆转；另一方面，欧美炼厂将在9月份开始季节性检修，从9月份开始原油库存将从去库转为累库，基本面将会边际转弱。除此之外，欧佩克产量已经见底，从7月份开始回升，随着9月份限产解除，预计产量还会进一步回升，我们认为未来油价75至90美元/桶的区间运行下限将面临挑战。
■ 策略
单边布伦特运行区间75-90。考虑WTI、Brent月差、Brent-Dubai EFS高位做缩机会。
■ 风险
燃料油：原油昨夜大幅回调 低硫燃油主力换月
■ 市场分析
昨夜油价大幅回调，Brent原油回落至78美元/桶下方、WTI原油回落至74美元/桶下方。由于回调发生在内盘燃油收盘后，故内盘燃料油盘面暂未体现。低硫燃油基本面小幅改善，但基本面格局尚未反转。再考虑到高硫燃油估值偏高，炼化利润制约且夏季后存在回调需求，依旧关注逢低多LU2411-FU2411价差机会，不宜追涨。
■ 策略
■ 风险
液化石油气：驱动不足，需求疲软
■ 市场分析
现货方面，主流价格稳定，零星下调，市场产销偏淡，上游压力可控。国际油价方面，延续区间震荡态势，但对下游能化品价格缺少明确方向指引。供应方面，国际供应依然充裕，国内炼厂供应稳定。需求方面，民用需求疲软，化工需求有转弱迹象。
■ 策略
■ 风险
无
石油沥青：刚需欠佳，国内现货均价下行
■ 市场分析
沥青现货昨日西北、华南以及川渝地区沥价格均以持稳为主，其余地区沥青现货价格 有所调整。原油价格以及沥青期货盘面下行，对现货市场情绪存在一定消极影响。就 沥青自身基本面而言，目前供需两弱格局仍未改变，在炼厂产量维持低位的情况下， 库存压力得到缓和，但短期市场乐观情绪有限。与此同时，需求端存在季节性改善的 预期，但由于资金矛盾尚未好转，需求增长动力不足，短期建议观望为主。
PX、PTA、PF：资金博弈下PTA和PX大幅下跌
策略摘要
PX、PTA、PF中性。PX方面，短期汽油裂解价差依然表现较弱，整体调油端对PX带动作用较小，美国、欧洲等的需求回落，导致亚洲现货流通量增加明显; 当前甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑亚洲PX高开工，海外供应充裕，PXN整体承压，个别PTA大厂偏空以及外商顶价力度减弱也对PX价格形成扰动，但同时国内PTA开工偏高的情况下PX无累库压力、一定程度支撑PX价格，关注进口压力情况。PTA方面，三季度PTA整体检修计划偏少，累库预期逐步兑现下主港现货基差转弱，PTA加工费受到压制，后续关注关注码头库存累积情况和计划外装置波动。短纤方面，下游低位补仓积极、市场产销好转，但下游因订单少尚未启动全面补仓动作，市场维持低位盘整，跟随成本为主。
核心观点
■ 市场分析
汽油方面，短期汽油市场裂解价差持续偏弱；上游芳烃方面，甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工。综合来看，在传统调油旺季，芳烃端对PXPTA支撑仍在，但当前芳烃调油利润不如化工利润、甲苯、二甲苯美亚套利窗口关闭，调油需求对芳烃价格带动作用较低。
PX方面，本周五PX加工费288美元/吨（较上周四-34），本周中国 PX 开工率86.4%（+0.4%），亚洲 PX 开工率79.1%（+1.9%），周内恒逸文莱150万吨装置按计划重启，PX开工率小幅回升，本周PX价格震荡走低，PXN被压缩至300美元/吨以内；当前亚洲PX开工高位、亚洲供应充裕，PXN受到压制；PTA国内检修较少，预计8月PX将维持高负荷运行，但需求端支撑下国内PX仍能去库，PXN下方有一定支撑，但海外供应充裕叠加汽油弱势PX缺乏利多因素，关注进口压力情况。
TA方面，中国 PTA 开工率82.7%（-1.1%），本周五PTA现货加工费309元/吨（较上周四-74），本周负荷小幅回落，汉邦短停后重启，恒力大连按计划减产中；由于后续PTA检修计划偏少，累库预期逐步兑现，伴随个别主流供应商出货，主港现货基差快速走弱，转为贴水，加工费也快速压缩，后续若无新增检修则累库压力较大，关注码头库存累积情况和计划外装置波动。
需求方面，江浙织造负荷67%（+8%），江浙加弹负荷82%（+11%），聚酯开工率86.6%（-0.4%），直纺长丝负荷87.4%（-0.3%）。POY库存天数19.2天（-8.9）、FDY库存天数18.3天（-3.9）、DTY库存天数28.1天（-4.3）。涤短工厂开工率77.8%（-1.3%），涤短工厂权益库存天数19.4天（-0.1）；瓶片工厂开工率70.6%（-0.4%）。本周后半周随着高温天逐步结束，以及终端需求局部出现边际改善，秋冬季订单开始小批量下达，织造以及加弹负荷开始明显回升；聚酯方面，本周随着长丝促销，织造集中备货，长丝库存压力明显改善，关注后续长丝是否有提负荷可能；短纤继续小幅减产，瓶片变化不大；后续趋势来看，需求最差的情况应该已过去，下游季节性观点已现，如果后期原料价格走势稳定，随着需求继续改善，预计织造开机还将继续提升；聚酯开工低点预计也已出现，后续8月底随着瓶片重启有继续回升趋势，同时三季度瓶片新投产计划集中，关注新装置落地情况，聚酯绝对产量预计不低，对原料需求有支撑。
PF生产利润249元/吨（较上周+31），本周涤纱开机率63.4%（持平）,涤纶短纤权益库存天数19.4天（-0.1），1.4D实物库存25.8天（+0.8），1.4D权益库存16.7天（+0.2），本周原料PTA 大幅波动，市场多空交锋激烈，直纺涤短跟随大幅震荡，下游低位补仓积极，贸易商及期现商持货量继续下降，导致短纤基差走强。负荷方面因部分工厂进一步减产，直纺涤短负荷下滑至78%以内。而库存方面尽管目前依旧处于高位，但上升势头得到遏制。市场阶段性底部初现，但下游因订单少尚未启动全面补仓动作，市场维持低位盘整，跟随成本为主。
■ 策略
■ 风险
甲醇：港口基差走弱，关注产业链利润
策略摘要
谨慎做空套保。港口方面，进口到港压力仍大，但下游MTO逐步恢复，江苏港口库存开始库存回落，但总港口库存去化速率有限，关注后续非伊开工下降速率。内地方面，煤头甲醇开工较前期低点抬升，等待进一步复工；传统下游季节性淡季降负，内地工厂库存回升。结合煤头甲醇生产利润仍偏高，估值有回落风险。
核心观点
■市场分析
港口方面，甲醇太仓现货基差至09-30，基差基本持稳，西北周初指导价基本持稳。卓创港口库存在93.9万吨，较上周上涨0.1万吨，江苏甲醇库存在46.4（-2.6）万吨，浙江甲醇库存在18（+0.1）万吨。
国内开工率震荡上升，新疆广汇甲醇装置于8月6日重启；昊华国泰、安徽华谊甲醇装置于8月13日开始检修；明水大化甲醇装置于8月15日重启；中原大化甲醇装置于8月15日开始计划检修20天；卡贝乐甲醇装置于8月15日到8月20日检修；安徽临泉甲醇装置计划8月18日到8月24日检修。世林化工30 万吨/年甲醇装置计划8月中旬停车检修。
港口方面，外盘开工率高位震荡。沙特ArRazi仅有一套甲醇装置停车检修，剩余多套甲醇装置稳定运行中；新西兰 Methanex目前装置停车检修中，计划10月底重启恢复。卓创港口库存93.9万吨（+0.1），其中江苏46.4万吨（-2.6），浙江18万吨（+0.1）。预计2024 年8月16日至9月1日中国进口船货到港量85.87万吨。
■ 策略
■ 风险
聚烯烃：需求偏弱，聚烯烃震荡整理
策略摘要
中性。前期临停装置陆续重启，聚烯烃供应面压力未减。国际油价震荡，成本端支撑相对坚挺。PE下游包装膜仍偏弱势，下游农膜开工率季节性回归，PP下游开工与订单量均有小幅提升，市场交易下游传统开工旺季补库预期，但现实需求提升不及预期，维持刚需采购。供应端压力下，上游库存累库趋势明显，中游环节接货意愿不佳。预计聚烯烃市场维持区间整理。
核心观点
■ 市场分析
库存方面，石化库存83万吨（4）。
基差方面，LL华东基差在125 元/吨， PP华东基差在45 元/吨。
生产利润及国内开工方面，国际油价震荡整理，成本支撑尚可。茂名石化35 PE装置、东莞巨正源二期30 PP装置、利和知信30 PP装置、中韩石化30 PP装置重启。燕山石化6 PE装置、东莞巨正源一期30 PP装置、荆门石化12 PP装置停车检修。
■ 策略
■ 风险
EB：港口持续累库，EB价格整理收跌
策略摘要
EB谨慎做多套保。纯苯方面，国产维持高开工状态，到港压力仍存，港口持续累库周期，下游开工季节性淡季但逐步见底回升：苯胺开工低位回升，苯酚维持亏损低负荷状态，己内酰胺在在锦纶高负荷下表现尚可，苯乙烯等待进一步提负；纯苯港口进入库存回建周期，关注累库速率；韩窗口关闭，发往中国压力仍存，而韩国纯苯库存不高，亚洲纯苯加工费亦偏坚挺；总体仍是8月纯苯累库等待加工费回落后再参与加工费反弹的机会。苯乙烯方面，进口到港压力不大，下游刚需提货，港口库存绝对水平仍维持低位，进一步支持EB加工利润走强，关注下旬纸货交割是否再度出现流动性问题，等待EB工厂库存进一步补充港口缺口；下游方面，PS及ABS负荷低位缓慢回升，ABS利润修复后等待进一步提负意向。EB-纯苯价差仍偏坚挺。
■ 市场分析
周一纯苯港口库存7.2万吨（+2.9万吨），增幅较大；纯苯加工费365美元/吨（+9美元/吨）。
EB基差295 元/吨（-20元/吨）；生产利润-209元/吨（-96元/吨）。
下游方面，PS、ABS及丁苯橡胶降开工率略有回升，但总体还处于偏低水平。
■ 策略
■ 风险
EG：盛虹装置降负，EG上涨
策略摘要
MEG谨慎做多套保。当前港口显性库存绝对量较低，同时隐性库存整体不高，平衡表去库下港口难累库，价格低位买气支撑仍存；供应端，7月中下旬以来沙特几套装置因缺气停车，沙特货源缩量明显，后期关注当地供气紧张问题能否缓解；国内EG供应方面，7月下旬以来煤制装置检修较多，煤头供应收缩，8月供应端增量主要在卫星重启，预计平衡表能够维持平衡小幅去库；需求端，8月下需求淡季将逐步过去，下游开机季节性观点已现，同时三季度瓶片新投产计划集中，预计聚酯绝对产量仍不低，刚需支撑尚可。
核心观点
■ 市场分析
EG现货基差09合约+43元/吨（+5），上午受盛虹炼化降负消息提振，乙二醇盘面冲高回落，基差小幅走强。
生产利润及国内开工，原油制EG生产利润为-1277元/吨（+120），煤制EG生产利润为41元/吨（+24）。
库存方面，本周一CCF主港库存65.8万吨（-0.9），上周码头到货10万吨，部分货物有所延迟，港口库存平稳小幅去化；本周预计到港量17万吨，到港较为集中，预计港口显性库存将小幅回升。
■ 策略
■ 风险
尿素：市场交投偏弱，尿素盘面走低
策略摘要
中性：安徽中能检修，企业计划检修增多，部分装置短期故障频发，尿素产量与开工率延续下行，上游供应压力尚可。而下游需求仍弱，复合肥开工缓慢提升，订单不及预期，农业处于空档期，整体对尿素需求偏弱，企业以价换量，订单数量小幅提升，预计尿素企业库存仍延续上涨趋势，预计短期尿素维持震荡为主。
核心观点
■ 市场分析
市场：八月十九日，尿素主力收盘1859 元/吨（-18）；河南小颗粒出厂价报价：2040 元/吨（-60）；山东地区小颗粒报价：2040 元/吨（-20）；江苏地区小颗粒报价：2060 元/吨（-20）；小块无烟煤990 元/吨（0），尿素成本1698 元/吨（0），出口窗口-111 元/吨（+20）。
供应端：截至八月十六日，企业产能利用率77.13%（-2.19%）。样本企业总库存量为43.72 万吨（+11.29），港口样本库存量为17.30 万吨（+0.40）。
需求端：截至八月十六日，复合肥产能利用率40.48%（+1.73%）；三聚氰胺产能利用率为67.64%（-5.31%）；尿素企业预收订单天数6.82 日（+1.38）。
中性：八月十九日，安徽中能检修，企业计划检修增多，部分装置短期故障频发，尿素产量与开工率延续下行，上游供应压力尚可。而下游需求仍弱，复合肥开工缓慢提升，订单不及预期，农业处于空档期，整体对尿素需求偏弱，企业以价换量，订单数量小幅提升，预计尿素企业库存仍延续上涨趋势，预计短期尿素维持震荡为主。
■ 策略
中性，预计短期尿素维持震荡为主。
■ 风险
氯碱：华东烧碱出口价格维稳运行
摘要
PVC谨慎偏空：在下游需求仍处于淡季下，上游工厂出货开始放缓，库存小幅累积，在下游采购意愿明显提升之前，预计工厂库存还有累库压力。现货价格仍有压力，或带来期货的持续弱势。供应端因上游仍能检修预期以及出口利润小幅改善下，对于现货价格下方有支撑，预计价格低位窄幅波动为主。后期仍需要看到需求端的改善，否则去库艰难。
烧碱中性：部分装置检修，供应环比或小幅下降，下游氧化铝以及非铝开工率均有所回升，估值低位叠加供需小幅改善支持近期烧碱期货价格的反弹，但上游工厂库存持续回升，烧碱现货价格偏弱下，基差持续走弱。中线来看，需求端尚无亮点，主要因氧化铝需求难以提升，国内铝土矿供应仍偏紧格局未改，氧化铝开工仍受限。
核心观点
■ 市场分析
期货价格及基差：8月19日，PVC主力收盘价5406元/吨（+62）；华东基差54元/吨（+18）；华南基差159元/吨（-12）。
现货价格及价差：8月19日，华东（电石法）报价：5460元/吨（+80）；华南（电石法）报价：5565元/吨（+50）；PVC华东-西北-450：-130元/吨（+40）；PVC华南-华东-50：55元/吨（-30）；PVC华北-西北-250：-40元/吨（+5）。
上游成本：8月19日，兰炭：陕西855元/吨（0）；电石：华北2915元 /吨（0）。
上游生产利润：8月19日，电石利润-59元/吨（0）；山东氯碱综合利润476.8元/吨（+80）；西北氯碱综合利润：1180.4元/吨（+40）。
截至8月16日，兰炭生产利润：-101.60元/吨（+7）；PVC社会库存：52.63万吨（-1.04）；PVC电石法开工率：74.62%（-2.63%）；PVC乙烯法开工率：73.82%（+8.32%）；PVC开工率：74.41%（+0.21%）。
烧碱：
期货价格及基差：8月19日，SH主力收盘价2503元/吨（+59）；山东32%液碱基差-34.25元/吨（-59）。
现货价格及价差：8月19日，山东32%液碱报价：2503元/吨（+59）；山东50%液碱报价：1250元/吨（-20）；新疆99%片碱报价2350元/吨（0）；32%液碱广东-山东：190.0元/吨（0）；山东50%液碱-32%液碱：31.25元/吨（-40）；50%液碱广东-山东：330元/吨（+20）。
上游成本：8月19日，原盐：西北275元/吨（0）；华北295元/吨（0）。
上游生产利润：8月19日，山东烧碱利润：1397.1元/吨（0）。
截至8月16日，烧碱上游库存：38.53万吨（-2）；烧碱开工率：80.00%（-0.70%）。
■ 策略
PVC谨慎偏空；烧碱中性。
■ 风险
天然橡胶与合成橡胶：新胶增量缓慢，对市场存在利好支撑
策略摘要
泰国原料胶水价格与国内海南产区原料胶水收购价格重心上移，维持高位运行，成本端利好支撑胶价。虽然当前处于国内外产区季节性增产期，未来供应放量预期偏强对市场存在利空影响。但近期海内外产区新胶增量相对缓慢，且国内市场现货流通资源相对有限均对市场存在利好支撑。顺丁橡胶方面，下游需求保持刚性，市场活跃度提升，商谈氛围改善，但现货交易量依旧清淡。目前丁二烯维持稳定，盘面走强，提振市场信心，价格预期因成本面支撑偏强。
核心观点
■ 市场分析
现货及价差：8月19日，RU基差-1605元/吨（-45），RU与混合胶价差1730元/吨（+45），烟片胶进口利润-5515元/吨（-310），NR基差90元/吨（-12 ）；全乳胶14550元/吨（+50），混合胶14425元/吨（+50），3L现货14800元/吨（-25）。STR20#报价1782.5美元/吨（+10），全乳胶与3L价差-250元/吨（+75）；混合胶与丁苯价差-475元/吨（+50）；
原料：泰国烟片76.12泰铢/公斤（+0.23），泰国胶水64.6泰铢/公斤（+0.50），泰国杯胶56.15泰铢/公斤（+0.05），泰国胶水-杯胶8.45泰铢/公斤（+0.45）；
开工率：8月23日，全钢胎开工率为55.67%（0），半钢胎开工率为78.99%（0）；
库存：8月23日，天然橡胶社会库存为121.35万吨（0），青岛港（601298）天然橡胶库存为470037吨（-2186），RU期货库存为252620吨（0），NR期货库存为156543吨（0）；
现货及价差：8月19日，BR基差-35元/吨（-125），丁二烯上海石化（600688）出厂价12500元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化（600002）BR9000报价14450元/吨（+50），浙江传化BR9000报价14400元/吨（+100），山东民营顺丁橡胶14300元/吨（+100），BR非标价差135元/吨（+125），顺丁橡胶东北亚进口利润-1562元/吨（+161）；
开工率：8月23日，高顺顺丁橡胶开工率为56.40%（0）；齐翔腾达（002408）装置停车，烟台浩普即将重启，独山子石化计划8月15日重启，而山东威特仍处于停车状态，茂名装置临时停车；
库存：8月23日，顺丁橡胶贸易商库存为3110吨（0），顺丁橡胶企业库存为2.225吨（0.00 ）；
■ 策略
RU、NR谨慎偏多。泰国原料胶水价格与国内海南产区原料胶水收购价格重心上移，维持高位运行，成本端利好支撑胶价。虽然当前处于国内外产区季节性增产期，未来供应放量预期偏强对市场存在利空影响。但近期海内外产区新胶增量相对缓慢，且国内市场现货流通资源相对有限均对市场存在利好支撑。
BR谨慎偏多。顺丁橡胶方面，下游需求保持刚性，市场活跃度提升，商谈氛围改善，但现货交易量依旧清淡。目前丁二烯维持稳定，盘面走强，提振市场信心，价格预期因成本面支撑偏强。
■ 风险
下游轮胎企业排产情况、国储政策、天胶新胶释放进度、原料变动情况。
有色金属
贵金属：海外主要央行官员对降息表态相对明确
■ 市场分析
期货行情：8月19日，沪金主力合约开于574元/克，收于573.7元/克，较前一交易日收盘上涨1.05%。当日成交量为282788手，持仓量为164144手。
昨日夜盘沪金主力合约开于571.66元/克，收于573.04元/克，较昨日午后收盘下跌0.12%。
8月19日，沪银主力合约开于7318元/千克，收于7449元/千克，较前一交易日收盘上涨2.24%。当日成交量为1579250手，持仓量为456769手。
昨日夜盘沪银主力合约开于7430元/千克，收于7485元/千克，较昨日午后收盘上涨0.48%。
隔夜资讯：昨日，重要经济数据相对有限，不过主要经济体央行官员再度对货币政策导向发表讲话，如美国方面，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利称，就业市场疲软应为9月降息敞开大门，不过他也强调没有理由降息超过25个基点。而在欧元区方面，欧洲央行管委雷恩表示，近期欧元区负增长风险的增加进一步强化了欧洲央行在9月的下次货币政策会议上降息的理由。目前来看海外主要经济体央行货币政策逐步转向宽松仍然是大概率事件，因此在这样的背景下，贵金属仍然建议以逢低买入套保为主。
基本面：上个交易日（8月19日）上金所黄金成交量58496千克，较前一交易日上涨152.88%。白银成交量347256千克，较前一交易日下降34.34%。黄金交收量为8564千克，白银交收量为2790千克。上期所黄金库存为11802千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日增加10205千克至947835千克。
贵金属ETF方面，昨日（8月19日）黄金ETF持仓为859.00 吨，较前一交易日增加4.03吨。白银ETF持仓为14518.88 吨，较前一交易日增加42.58吨。
上个交易日（8月19日），沪深300指数较前一交易日上涨0.34%，电子元件板块较前一交易日下降0.56%。光伏板块较前一交易日持平。
■ 策略
■ 风险
铜：持货商挺价态度仍然明显 铜价维持震荡偏强
■ 市场分析
期货行情：8月19日，沪铜主力合约开于73,410元/吨，收于73,900元/吨，较前一交易日收盘上涨0.39%。当日成交量为103,534手，持仓量为147,707手。
昨日夜盘沪铜主力合约开于74,050元/吨，收于74,030元/吨，较昨日午后收盘上涨0.54%。
现货情况：据SMM讯，昨日早市升水较上周五小幅上抬，市场成交情绪受抑盘初持货商报主流平水铜升水40元/吨-升水60元/吨，部分低价货源瞬间被秒。好铜如CCC-P，金川大板报升水80元/吨-升水90元/吨。贵溪铜报升水100元/吨。因周末下游备库量较大，早市现货需求表现不佳。进入主流交易时段，持货商成交虽表现冷清但挺价情绪仍然明显。主流平水铜报升水50元/吨-升水70元/吨部分成交，好铜报升水70元/吨-升水80元/吨部分成交，湿法铜与进口非注册货源仍然较紧，部分非注册货源报出便迅速成交。
观点：宏观方面，昨日，重要经济数据相对有限，不过主要经济体央行官员再度对货币政策导向发表讲话，如美国方面，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利称，就业市场疲软应为9月降息敞开大门，不过他也强调没有理由降息超过25个基点。而在欧元区方面，欧洲央行管委雷恩表示，近期欧元区负增长风险的增加进一步强化了欧洲央行在9月的下次货币政策会议上降息的理由。目前来看海外主要经济体央行货币政策逐步转向宽松仍然是大概率事件。
矿端方面，据 上海金属网讯，智利埃斯康迪达（Escondida）铜矿的工会与必和必拓公司（BHP）于8月18日（周日）签署了一项新协议，标志着因薪酬纠纷而引发的罢工风险正式终结。必和必拓在宣布该协议的声明中表示，这项为期三年的协议涵盖了劳动条件的改善，包括优化换班制度、提高设备利用率以及遵守40小时工作制等。此前，该矿场工会因不满薪酬条件于周二发起罢工，并在周五达成初步协议后暂停了行动。此次协议的达成，有望保障全球铜供应的稳定，避免罢工对市场造成进一步冲击。必和必拓的声明并未提供有关与工会达成协议的进一步细节。此外，Mining网站消息，周一，Lundin矿业表示，将逐步削减Caserones铜矿的生产活动，此前该公司在智利的一小部分员工因集体谈判协议失败而采取行动。在罢工之前，这家加拿大矿商曾试图与三个工会中的一个达成协议，这些工会代表了大约30%的Caserones员工，占Caserones总员工的5%。今年，Caserones矿山预计将生产12万至13万吨铜。
冶炼方面，上周，国内电解铜产量24.3万吨，环比减少0.4万吨，周内赤峰有冶炼厂继续检修，对产量影响较多，加之山东部分冶炼厂可能出现停产情况，少数冶炼厂继续减产，因此产量环比减少。国家统计局8月16日发布的数据显示，中国7月精炼铜（电解铜）产量为110.3万吨，同比增长7.0%，1-7月精炼铜产量为777.1万吨，同比增长7.1%。
消费方面，上周前半周铜价低位震荡，且部分再生加工企业转向采购非注册、非标等货源，加之下游订单表现尚可，日内采购补库情绪较为积极，其中非注册、差平等品牌货源市场青睐性高于主流品牌，周内价差亦缩窄明显，整体下游消费回升可观。国家统计局数据显示，中国7月铜材产量为190.0万吨，同比增长1.3%，1-7月铜材产量为1236.0万吨，同比减少1.3%。
库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日下降0.01万吨至30.81吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.81万吨15.87万吨。SMM社会库存下降2.99万吨至28.89万吨。
国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.09，较前一交易日下降0.70%。
总体而言，上周前半周，铜价维持低位震荡格局，不过下游采购积极性在此期间有所回升，市场现货升贴水报价收窄，而库存则是持续去化，叠加矿端干扰在周中也不时发生，因此就目前操作而言，铜品种仍建议可以逢低进行买入套保操作，操作点位可在72,000元/吨-72,500元/吨。
■ 策略
■ 风险
铝：低库存格局延续 氧化铝偏强运行
策略摘要
铝：国内电解铝供应端增速放缓，而下游需求端呈现淡季态势，开工表现较为疲软，国内铝锭社会库存处于历史同期高位，短期铝价或震荡整理为主，建议暂时观望。
氧化铝：近日期货价格波动受宏观与资金驱动，海外市场现货成交频繁，国内开工略有回升，而下游电解铝行业开工预计维稳运行，关注后续氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性，建议暂时观望。
核心观点
■ 市场分析
铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得19460元/吨，较上一交易日上涨230元/吨， A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至-80元/吨；中原A00铝价录得19370元/吨，较上一交易日上涨230元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至-170元/吨；佛山A00铝价录得19380元/吨，较上一交易日上涨230元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌5元/吨至-155元/吨。
铝期货方面：8月19日沪铝主力合约开于19295元/吨，收于19580元/吨，较上一交易日收盘价上涨210元/吨，涨幅1.08%，最高价达到19590元/吨，最低价达到19270元/吨。全天交易日成交112413手，较上一交易日减少10363手，全天交易日持仓116389手，较上一交易日减少8411手。夜盘方面，沪铝主力合约开于19710元/吨，收于19675元/吨，较昨日午后收盘涨65元/吨。
库存数据显示，铝锭社会库存延续去化，但目前电解铝社会库存仍处于高位。国内电解铝运行产能整体持稳，供应端基本见顶，未来贵州、四川等地有部分复产增量预期。需求方面，国内下游开工略有好转，主因汽车等方面终端需求好转，带动部分企业开工率增长，但建筑用铝材方面仍表现疲软。
库存方面，截止8月19日，SMM统计国内电解铝锭社会库存80.70 万吨，较上周同期减少2.1万吨，铝锭库存处于近三年同期的高位。截止8月19日，LME铝库存88.54 万吨，较前一交易日减少0.36万吨，较上周同期减少1.82万吨。
氧化铝现货价格：8月19日SMM氧化铝指数价格录得3904 元/吨，较上一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得512 美元/吨，较上一交易日持平。
氧化铝期货方面：8月19日氧化铝主力合约开于3963元/吨，收于4107元/吨，较上一交易日收盘价上涨104元/吨，涨幅2.6%，最高价达到4115元/吨，最低价为3948元/吨。全天交易日成交380572手，较上一交易日增加158579手，全天交易日持仓164902手，较上一交易日增加113033手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于4112元/吨，收于4051元/吨，较昨日午后收盘跌56元/吨。
近日氧化铝期价强势运行，主因氧化铝国内及海外现货市场报价坚挺，低库存格局延续，市场资金情绪高涨，提振氧化铝期价。海外氧化铝供应仍较紧张，上周澳大利亚可统计样本成交6万吨，离岸成交价格自503美元/吨上涨至512美元/吨，折算运至中国的进口成本在4350元/吨以上，现阶段国内氧化铝进口窗口依然处于关闭状态，氧化铝净出口可能性仍存。供需方面，近日河南、山西及贵州地区部分氧化铝厂陆续提产，涉及产能约190万吨/年，而个别氧化铝厂进行设备检修，涉及产能约150万吨/年左右。目前行业开工率趋近饱和，且长期高负荷生产导致设备检修频繁，预计短期内产量释放受限。而氧化铝下游电解铝企业生产基本稳定，四川、贵州等地区仍有部分待复产产能，氧化铝需求相对稳定。
库存方面，截至8月15日，据Mysteel，全国氧化铝总库存为399.7万吨，较上期减少2.2万吨，主因部分氧化铝厂减产检修频繁，且部分电解铝厂采购观望情绪增加，不得不消耗库存稳产保供。此外，随着北方地区汽运价格下调，下游提货补库需求上升，站台库存去库速度加快。
■ 策略
■ 风险
锌：下游补库积极性暂未提升 锌价高位震荡
策略摘要
核心观点
■ 市场分析
现货方面：LME锌现货升水为-52.46 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨50元/吨至23340元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至-10元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨50元/吨至23380元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至30元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨50元/吨至23360元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至10元/吨。
期货方面：8月19日沪锌主力合约开于23200元/吨，收于23345元/吨，较前一交易日涨115元/吨，全天交易日成交114438手，较前一交易日减少38246手，全天交易日持仓54114手，较前一交易日减少4212手，日内价格震荡运行，最高点达到23435元/吨，最低点达到23105元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于23390元/吨，收于23320元/吨，较昨日午后收盘跌25元/吨。
目前锌基本面矿端偏紧，叠加冶炼厂检修，供应问题支撑锌价，关注后续消费动态。供应方面，海外矿端远期产量增加，但短期扰动依旧，加工费延续弱势。而国内冶炼厂观望情绪较浓，采购仍以国产矿为主，原料端紧缺情况仍存，若负利润问题扩大，冶炼厂有延长检修的可能。消费方面，受消费淡季影响，实际需求暂无明显好转，其中镀锌企业刚需采购为主，因黑色金属价格持续下跌，贸易商减少大量囤货并谨慎采买，导致镀锌管厂走货量较低。镀锌结构件方面，由于铁塔及船舶订单依旧较为稳定，开工维持较好的水平。压铸锌合金企业开工变动不大。
库存方面：截至8月19日，SMM七地锌锭库存总量为13.27万吨，较上周同期减少0.44万吨。截止8月19日，LME锌库存为260000吨，较上一交易日减少600吨。
■ 策略
■ 风险
铅：社会库存持续回升 铅价维持震荡
策略摘要
近日少数再生铅冶炼减产，叠加下旬原生铅交割品牌企业计划检修，供应过剩趋势或有缓和。但由于目前铅消费表现平淡，且国内铅锭库存累增，市场流通货源相对宽松，对铅价上方仍存压力，短期铅价或区间震荡为主。
核心观点
■ 市场分析
现货方面：LME铅现货升水为-37.59美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日持平为17700元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至-20元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至-15元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至-40 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至-40元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为-275元/吨，废电动车电池较前一交易日上涨100元/吨至10200元/吨，废白壳较前一交易日上涨150元/吨至9775元/吨，废黑壳较前一交易日上涨175元/吨至10075元/吨。
期货方面：8月19日沪铅主力合约开于17700元/吨，收于17660元/吨，较前一交易日跌20元/吨，全天交易日成交123724手，较前一交易日减少3235手，全天交易日持仓59388手，较前一交易日减少3652手，日内价格震荡，最高点达到17840元/吨，最低点达到17510元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于17615元/吨，收于17475元/吨，较昨日午后收盘跌185元/吨。
最新铅锭社会库存显示，铅锭库存回升，考虑到8月中下旬，部分原生铅交割品牌企业与再生铅企业计划检修，而多数下游企业亦是处于减产状态，后续铅锭社会库存增势或放缓。基本面上，目前国内铅锌精矿供应短缺的情况尚未改善，富含多金属的优质铅精矿暂未调价，而在铅精矿进口利润下降后，Pb60TC报价逐渐趋于稳定。原生铅方面，河南地区冶炼厂的生产恢复后整体维持稳定，开工率小幅增加。湖南地区粗铅供应较此前略有缓和，部分此前未满产的冶炼厂小幅提产。云南地区的冶炼厂生产保持稳定。内蒙古某冶炼厂则计划在8月底进行常规检修。再生铅方面，安徽地区个别炼厂因成品库存较高，或减产30%，且个别炼厂表示若下游接货情况没有好转，待原料库存消化完后有停产打算，关注后续生产动态。消费方面，电动自行车、汽车蓄电池市场消费暂无较大变化。部分铅蓄电池企业由于库存压力上升，出现减产或放假的情况。整体下游消费表现不及预期。
库存方面：截至8月19日，SMM铅锭库存总量为6.48万吨，较上周同期增加2.2万吨。截止8月19日，LME铅库存为193825吨，较上一交易日减少3075吨。
■ 策略
■ 风险
镍不锈钢：镍价下方成本支撑，整体偏振荡运行
08月19日沪镍主力合约2409开于127400元/吨，收于130360元/吨，较前一交易日收盘上涨1.91%，当日成交量为133034手，持仓量为71841手。昨日夜盘沪镍主力合约开于130500元/吨，收于130700元/吨，较昨日午后收盘上涨1.44%。
沪镍周五夜盘低开高走，周一日盘振荡收高，收复前期阴线。成交量，持仓量对比昨日无太大变化。宏观方面，近期美国CPI基本符合预期，在降息的预期下，镍可能走强。印尼矿以及中间品成本支撑，短期镍价下方价格支撑较强。预计镍价呈现震荡态势。现货市场方面，金川镍早盘报价跟随期货盘面小幅上调价格，较昨日止调约450元/吨，各大市场主流品牌报价涨跌互现。由于近期挪威及住友到货资源增多，精炼镍现货整体成交不佳，导致各品牌现货升贴水维持下行趋势，今日各品牌精炼镍现货升贴水大多持稳。昨日精炼镍现货升水整体下降，其中金川镍升水下降50元/吨至1350元/吨，进口镍升水持平为-150元/吨，镍豆升水持平为-1800元/吨。昨日沪镍仓单减少60吨至18051吨，LME镍库存增加396吨至114456吨。
■ 镍观点：
预计短期沪镍震荡运行，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。
■ 镍策略：
中性。
■ 风险：
关注精炼镍新投产线进度及内外库存变动，印尼政策变动，美联储货币政策变化。
08月19日不锈钢主力合约2410开于13650元/吨，收于13735元/吨，较前一交易日收盘上涨0.59%，当日成交量为151050手，持仓量为147385手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于13730元/吨，收于13740元/吨，较昨日午后收盘上涨0.22%。
不锈钢周五夜盘低开高走，周一日盘振荡收高，成交量有所放大，但持仓量对比昨日有所减少。现货市场方面，佛山市场日内价格多有上调，成交尚可。无锡冷轧价格持稳，热轧价格略涨，成交表现一般。镍铁方面，据Mysteel讯高镍铁国内成交价1005-1015元/镍，镍铁价格持稳运行，市场交投氛围尚可，菲律宾矿端报价整体维持坚挺，印尼镍矿市场资源供应依旧偏紧，印尼内贸基准价升水走高，预计镍铁价格短期内偏强运行。昨日不锈钢基差小幅下降，无锡市场不锈钢基差下降110元/吨至110元/吨，佛山市场不锈钢基差下降110元/吨至210元/吨，SS期货仓单减少497吨至138724吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价下降1元/镍点至1006.5元/镍点。
■ 不锈钢观点：
目前不锈钢成本支撑较强，但8月排产增加，若需求不见起色，不锈钢或许承压下探。利中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。
■ 不锈钢策略：
中性。
■ 风险：
印尼政策变化，美联储货币政策变化，关注库存变化。
工业硅：仓单持续注销，盘面冲高回落
8月19日，市场整体表现较弱，工业硅期货主力合约2411全天冲高回落。盘面开于9640元/吨，收于9470元/吨，较前一交易日结算价下跌105元/吨，跌幅为1.10%。主力合约当日成交量为21，33万手，持仓量为17.90万手。目前总持仓约35.38万手，较前一日增加4509手。目前华东553现货升水2030元/吨，昆明421牌号计算品质升水后，升水1330元/吨，天津421与99硅价差为500元/吨。8月19日仓单净注销319手，仓单总数为66121手，折合成实物有330605吨。
工业硅：昨日工业硅现货价格持稳。据SMM数据，昨日华东不通氧553#硅在11300-11500元/吨；通氧553#硅在11400-11600元/吨；421#硅在12000-12100元/吨。西南生产企业因前期多已参与套保，目前接近满产状态。北方新疆地区出现小幅减产，重庆及福建等地近期也因成本倒挂开始减产。但供大于求的基本面没发生改变。近期盘面回落，仓单成交情况有所好转，但主要是贸易商之间流转，下游直接采购意愿仍较低。
有机硅：昨日现货价格小幅上涨，据SMM统计，8月19日有机硅DMC报价13400-13600元/吨。进入下半年，有机硅新增产能逐步释放，对工业硅的需求或小幅增加，需关注产能释放节奏。从中长期看，整体产能过剩较多，整体增长相对有限，短期有机硅价格上涨幅度预计也有限。
观点：
总库存和仓单压力较大，基本面仍然偏弱。当前盘面已回落至相对合理位置，仓单性价比显现，盘面维持震荡，短期建议观望或区间操作，若盘面明显反弹，可择机进行卖出套保。
■策略
中性
■风险点
碳酸锂：盘面偏震荡运行，现货市场成交冷清
2024年8月19日，碳酸锂主力合约2411开于73350元/吨，收于73400元/吨，当日收盘价较昨日结算价上涨0.2%。当日成交量为173315手，持仓量为226887手，较前一交易日增加89手，根据SMM现货报价，目前期货贴水电碳1300元/吨。所有合约总持仓329769手，较前一交易日增加4879手。当日合约总成交量较前一交易日减少4415手，成交量减少，整体投机度为0.86。当日碳酸锂仓单36700手，较昨日增加80手。
根据SMM最新统计数据，现货库存为13.20 万吨，其中冶炼厂库存为5.86 万吨，下游库存为3.53 万吨，其他库存为3.81 万吨。库存开始向下游和贸易环节转移。碳酸锂供给过剩格局维持，但价格跌至7万附近，供需边际出现一些改善，继续下跌动能减弱。
碳酸锂现货：根据SMM数据，2024年8月19日电池级碳酸锂报价7.18-7.76万元/吨，较前一交易日下跌0.05万元/吨，工业级碳酸锂报价6.93-7.02万元/吨，较前一交易日下跌0.05万元/吨。
盘面：碳酸锂期货主力合约当日开盘后先跌后升，随后震荡持稳运行至早盘结束，午盘开盘后，主力合约小跌随后大幅攀升，最终收涨0.20%。
宏观面：整体商品情绪有所回暖，商品指数有所反弹。
期货方面，供应端仍维持高位，虽然外采锂云母成本倒挂，部分企业出现减产，但盐湖夏季维持高产，整体减产量级有限。
供应端，部分上游锂盐厂由于成本倒挂，生产积极性下降，周度产量出现下滑，后续存在减产或停工计划；成本端，上周国内锂矿石现货价格小幅下跌10-75元，澳洲精矿CIF价格下跌8美元/吨至865美元/吨，矿商仍然存在一定的挺价意愿，主动让价的不多，锂矿价格或暂时止跌企稳。长期来看，尽管进入旺季，下游由于长协和客供稳定，采买需求弱，行业累库仍在持续，价格总体偏弱运行。
■策略
当日盘面在七万关口抵抗，短期暂未出现大幅上涨驱动。短期需关注下方成本支撑强度，消费端排产情况，政策端利好等。建议观望或区间操作为主，若盘面出现明显反弹，可择机进行卖出套保。
■ 风险点
1、 矿端供应出现扰动，
2、 消费端增长超预期，
3、 持仓变动影响。
黑色建材
钢材：减产压力仍在，钢价震荡运行
昨日螺纹主力2410合约收于3156元/吨，涨78元/吨，涨幅2.53%；热卷主力2410合约收于3176元/吨，涨15元/吨，涨幅0.47%。现货方面，昨日全国建材成交12.63万吨，环比增加36.3%。
综合来看：建材淡季需求仍偏弱，依旧是供需两弱状态，但随着螺纹钢产量快速下降，库存得到明显去化。热卷方面，供应下降缓慢，消费有所下滑，库存仍在上升，减产压力仍在。目前钢材减产尚未结束，产业延续负反馈格局，原料需求减弱后导致成本支撑下移，短期建材震荡，热卷钢价延续偏弱震荡。
策略：
铁矿：发运回升，盘面震荡运行
昨日铁矿石主力合约收盘价712元/吨，涨幅为0.71%。现货方面，进口铁矿港口现货价格全天累计上涨3-11元/吨。青岛港PB粉707元/吨涨8元/吨，超特粉587元/吨涨4元/吨。全国主港铁矿累计成交91.3万吨，环比上涨7.54%。
供给端，全球铁矿石发运总量3166万吨，环比回升201万吨，增幅为6.8%。本期45港到港量2348万吨，环比减少7万吨，降幅为0.3%。需求端，受钢厂亏损扩大影响，铁水产量继续大幅下滑。整体来看，铁矿石发运维持相对高位，钢材消费持续疲软，铁矿预计短期仍将震荡偏弱运行。
关注及风险点：非主流发运、铁矿港口库存走势、宏观经济环境、钢厂利润等。
双焦：市场需求不足，延续偏弱震荡
昨日焦炭主力合约收盘于1842.5元/吨，环比下跌7.0元/吨，跌幅0.37%；焦煤主力合约收盘于1346.5元/吨，环比下跌20.5元/吨，跌幅为1.5%。现货市场，煤焦偏弱运行，贸易商报价小幅下降。主流钢厂对焦炭采购价格提降第五轮，降幅为50-55元/吨；目前蒙5原煤价格在1180-1200元/吨。
焦炭方面，受成材市场持续低迷影响，钢厂亏损加剧，铁水产量减少，削弱了焦炭的刚性需求。同时，焦炭供应端虽面临出货压力及局部亏损导致的轻微减产，但需求下滑更为显著，导致焦企库存累积。短期内，成本支撑缺失与需求疲软并存，预计焦炭市场将维持偏弱态势。焦煤方面，主产区煤矿供应相对充裕，然而，钢厂持续施压焦炭价格，焦煤市场情绪低迷，市场交投氛围清淡，价格进一步下滑。整体来看，产业链负反馈加深背景下，煤焦短期内延续偏弱震荡。
策略：
焦煤方面：偏弱震荡
焦炭方面：偏弱震荡
关注及风险点：铁水产量、焦化利润、钢厂利润、成材需求、煤焦供需等。
动力煤：港口需求持续偏弱，产区煤价偏稳运行
期现货方面：产地方面，主产区煤价稳中偏震荡，目前煤矿以保供发运为主，大矿产销平衡，但是受港口降价及发运持续倒挂影响，市场观望情绪加重，整体交易积极性不高。港口方面，近日港口市场延续弱势，贸易商报价小幅下跌，下游需求疲软，采购以压价为主，成交冷清。目前市场参与者对后市看法存在分歧。进口方面，伴随人民币升值，进口成本有所下滑，一定程度缓解倒挂情况。
需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。
关注及风险点：港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其它突发事故等。
玻璃纯碱：市场情绪不佳，玻碱低位震荡
玻璃方面，昨日玻璃主力合约偏弱运行收于1275元/吨，下跌13元/吨，跌幅1.01%。现货方面，昨日浮法玻璃现货价格1407元/吨，较上一交易日价格降低12元/吨。华北市场成交一般，下游观望情绪浓厚。华东、华中市场今日部分企业成交重心下行。华南区域部分企业价格下调，成交重心下行。整体来看，国内浮法玻璃供应端由于冷修成本高昂，产量未能有效调整。需求端大幅收减，产销数据欠佳，成交重心下滑，这也导致库存高企难以去化，预计玻璃价格将持续处于弱势震荡的局面。
纯碱方面，昨日纯碱主力合约2501震荡运行收于1596元/吨，下跌7元/吨，跌幅0.44%。现货方面，国内纯碱市场走势一般，成交相对灵活。纯碱企业开工率82.67%，个别企业装置波动，负荷下降。目前市场上企业出货冷清，库存有增加的趋势。下游刚需为主，观望氛围浓厚。整体来看，受夏季高温检修影响，纯碱产量出现下滑，但库存依旧出现增长。目前注册仓单持续压制盘面价格，因纯碱受供应端扰动较大，价格拥有较强的韧性，预计后续价格维持宽幅震荡运行。
策略：
双硅：情绪悲观延续，双硅偏弱运行
硅锰方面，昨日硅锰期货价格继续下跌，硅锰主力合约收于6350/吨，较上一交易日下跌130元/吨，跌幅2.01%，单日增仓8850手。目前市场的悲观情绪较为浓厚，钢厂减产拖累硅锰需求表现疲弱，消费短期难有大幅提升。整体来看，成本端锰矿港口库存去化不及市场预期，硅锰库存处于高位，目前硅锰处在供需双弱的状态，预计价格短期内维持震荡偏弱运行，后续需关注硅锰行业减产情况。
硅铁方面，昨日硅铁期货价格继续偏弱运行，硅铁2409合约收于6316元/吨，较上一交易日下跌18元/吨，跌幅0.28%，单日增仓3380手。现货方面，昨日硅铁现货市场价格小幅下跌，主产区72硅铁自然块报价在6200-6300元/吨，75硅铁自然块价格6750-6850元/吨。供应端，利润大幅压缩叠加下游消费疲弱，硅铁厂家控产范围扩大，厂家表现较为谨慎。需求端，目前钢厂亏损扩大，建材产量持续回落，拖累硅铁需求持续下滑。整体来看，钢厂检修增多，拖累硅铁消费继续转弱，对于硅铁价格形成压制，但硅铁库存表现较为健康，预计短期价格维持震荡运行。
策略：
关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量，电价变化及产区政策情况。
农产品
油脂：外部市场影响，油脂震荡上涨
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘棕榈油2501合约7578元/吨，环比上涨94元，涨幅1.26%；昨日收盘豆油2501合约7368元/吨，环比上涨40元，涨幅0.55%；昨日收盘菜油2501合约8057元/吨，环比上涨28元，涨幅0.35%。现货方面，广东地区棕榈油现货价7800元/吨，环比上涨10元，涨幅0.13%，现货基差P01+222，环比下跌84元；天津地区一级豆油现货价格7540元/吨，环比上涨40元/吨，涨幅0.53%，现货基差Y01+172，环比无变化；江苏地区四级菜油现货价格8060元/吨，环比上涨30元，涨幅0.37%，现货基差OI01+3，环比上涨2元。
近期市场资讯汇总：据Mysteel调研显示， 截至2024年8月16日（第33周），全国重点地区棕榈油商业库存58.26万吨，环比上周减少1.06万吨，减幅1.78%；同比去年63.95万吨减少5.69万吨，减幅8.90%；截至2024年8月16日（第33周），全国重点地区豆油商业库存111.11万吨，环比上周增加1.42万吨，增幅1.29%。阿根廷豆油(9月船期) C&F价格941美元/吨，与上个交易日相比下调2美元/吨；阿根廷豆油(11月船期)C&F价格923美元/吨，与上个交易日相比下调10美元/吨。加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油（9月船期）C&F价格980美元/吨，与上个交易日相比持平；进口菜油(11月船期)C&F价格950元/吨，与上个交易日相比持平。
昨日三大油脂价格震荡上涨，国内棕榈油期货受进口成本增加反弹上涨，领涨三大油脂。菜油方面，整据Mysteel调研显示，2024年8月，沿海地区进口菜籽预估到港船数7条，菜籽数量约45.5万吨，随着菜籽陆续到港，国内菜籽供应充足，油厂开机率较高，国内菜油供应以及库存均偏高，而目前菜油下游消费低迷，菜油现货基差持续弱势，菜油目前没有上涨驱动，预计继续维持偏弱运行。
■ 策略
中性
■ 风险
无
油料：部分地区现货价格下跌，花生震荡弱势运行
大豆观点
■ 市场分析
期货方面，昨日豆一主力合约2409收盘价4493元/吨，环比上涨29元，涨幅0.65%。现货方面，巴彦地区食用豆现货基差A09+468，较前日上升4；宝清地区食用豆基差A09+468，较前日上升4；富锦地区食用豆现货基差A09+468，较前日上升4；尚志地区食用豆现货基差A09+468，较前日上升4。
期市场资讯汇总：8月19日国储大豆计划双向竞价交易24635吨，全部流拍，标地为敦化，采购底价为4500元/吨，销售底价为4450元/吨。周五，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘下跌，其中基准期约收低1.4%，因为美国大豆丰产在望，农民积极出售陈粮。截至收盘，大豆期货下跌7.75美分到12.75美分不等，其中9月期约收低12.75美分，报收938.75美分/蒲式耳；11月期约收低11.50美分，报收957美分/蒲式耳；1月期约收低11美分，报收976美分/蒲式耳。
昨日豆一2409盘面震荡运行，现货方面，目前市场大豆货源状况较复杂。前期拍卖的大豆年份不同，不同年份的豆源报价较乱。8月下旬各类学校将陆续开学目前青菜价格较高，大豆的销量或将有所增加，销区市场或将迎来集中采购，市场行情有望活跃，南方大豆价格受影响或相对较大。预期后市偏强震荡。
■ 策略
中性
■ 风险
无
花生观点
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘花生2410合约8676元/吨，环比前日上涨40元，涨幅0.46%。现货方面，河南南阳地区现货基差PK10+1324，较前日下降440；山东临沂地区现货基差 PK10-276，较前日下降40；河北衡水地区现货基差PK10+324，较前日下降40。
近期市场资讯汇总：河南产区受天气影响，整体上货量有限，白沙通货米报价4.80-5.00元/斤，延续弱势调整。开封大花生少量上市，通货米报价4.60元/斤左右。江西产区上货进度缓慢，白沙通货米报在5.00-5.10元/斤，7个筛报价5.70元/斤左右。
昨日花生2410价格小幅上涨。现货方面，从新季花生来看，产区整体上市节奏偏慢，部分地区上市时间推迟。陈米库存仍存，新花生开秤价格较为理性；河南南阳部分产区新花生零星少量上市，湖北、江西米优势减弱，价格微幅调整。另一方面，虽然新季花生受天气影响单产质量下降，但市场需求表现较差，终端需求表现平平，并无中秋备货迹象，部分加工企业消化库存以及采购陈花生为主。双重因素导致现货价格并未有明显波动，市场观望情绪明显。天气方面，主产区仍有连续少量降雨，或将影响新花生上市进度。预计后续河南产区上货量将陆续增加，后续新花生价格延续高位运行，产区价格跟随上货量震荡调整。
■ 策略
中性
■ 风险
饲料：现货稳中有降，豆粕偏弱震荡
粕类观点
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘豆粕2501合约2917元/吨，较前日下跌19元/吨，跌幅0.65%；菜粕2501合约2165元/吨，较前日下跌1元/吨，跌幅0.05%。现货方面，天津地区豆粕现货价格2900元/吨，较前日持平，现货基差M01-17，较前日上涨19；江苏地区豆粕现货2840元/吨，较前日持平，现货基差M01-77，较前日上涨19；广东地区豆粕现货价格2900元/吨，较前日下跌10元/吨，现货基差M01-17，较前日上涨19。福建地区菜粕现货价格2200元/吨，较前日上涨10元/吨，现货基差RM01+35，较前日上涨11。
近期市场资讯，美国全国海洋大气管理局气象预报显示，8月19-22日，美国东部和中部天气相对干燥，西部地区将有0.25-0.75英寸的降雨。巴西农户将在9月中旬开始播种2024/25年度大豆，越来越多机构预测巴西下一年度大豆产量有望增长。其中美国农业部8月预计2024/25年度巴西大豆产量1.69亿吨，高于上年的1.53亿吨；StoneX公司预计巴西大豆产量1.65亿吨，同比增长10.8%；Datagro 公司预计巴西大豆产量1.67亿吨，同比增长11.6%。
昨日豆粕期价偏弱震荡，从整体上来看，当周美豆出口基本符合市场预期，本周美豆价格在报告的影响下依旧偏弱震荡，目前美豆优良率仍处于偏高水平，天气端在近期和未来也暂无明显变动 ，因此市场依旧缺乏上涨驱动，预计美豆价格仍将维持低位震荡。国内方面，大豆集中到港带来的供应压力依旧没有消除，油厂库存持续高位，开工率居高不下，叠加下游整体采购情况较为疲软，因此国内豆粕价格同步偏弱运行。在当前缺乏明显利好的情况下，预计未来美豆及国内豆粕价格仍将位于底部震荡运行。
■ 策略
中性
■ 风险
无
玉米观点
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘玉米2411合约2277元/吨，较前日上涨25元/吨，涨幅1.11%；玉米淀粉2409合约2750元/吨，较前日上涨23元/吨，涨幅0.84%。现货方面，辽宁地区玉米现货价格2300元/吨，较前日持平，现货基差为C11+5，较前日下跌25；吉林地区玉米淀粉现货价格2860元/吨，较前日持平，现货基差CS09+110，较前日下跌23。
近期市场资讯，布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至8月14日，2023/24年度阿根廷玉米收获进度为97.8%，高于一周前的96.3%。已收获玉米产量为4556万吨，高于一周前的4495万吨。平均单产为6.49吨/公顷,低于一周前的6.5吨/公顷。
昨日玉米期价震荡运行，国内方面，供应端，湖北、江苏、新疆春玉米陆续上市，贸易商出货积极性较高，市场供应量增加，短期供给压力增大。需求端，深加工企业开机率小幅回升，库存相对高位。饲料企业采购心态较谨慎，补库需求较弱，叠加小麦等其他替代品持续压制，采购积极性不强。总体来讲供应端宽松，需求端依旧疲软，本周重点关注贸易商出货节奏变化，新季玉米上市情况，以及进口谷物价格等。预计本周玉米价格维持震荡偏弱态势。
■ 策略
■ 风险
无
养殖：出栏积极性提升，生猪期价偏弱调整
生猪观点
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘生猪 2411合约18505元/吨，较前交易日下跌85元/吨，跌幅0.46%。现货方面，河南地区外三元生猪价格20.37元/公斤，较前交易日下跌0.72元/公斤，现货基差 LH11+1865，较前交易日下跌635；江苏地区外三元生猪价格 21.09元/公斤，较前交易日下跌0.44元/公斤，现货基差LH11+2585，较前交易日下跌355；四川地区外三元生猪价格19.70元/公斤，较前交易日下跌0.87元/公斤，现货基差LH2411+1195，较前交易日下跌785。
近期市场资讯，8月19日“农产品批发价格200指数”为130.94，比上周五上升0.97个点，“菜篮子”产品批发价格指数为133.74，比上周五上升1.13个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为27.46元/公斤，比上周五上升0.3%；牛肉60.43元/公斤，比上周五上升2.8%；羊肉58.73元/公斤，比上周五下降0.6%；鸡蛋10.61元/公斤，比上周五上升2.1%；白条鸡17.86元/公斤，比上周五上升0.1%。
昨日生猪期价偏弱震荡。综合来看，从饲料端的数据来看生猪供应在未来会逐月开始上行，而从当前的消费数据来看屠宰数据还在缓慢下降。目前南北猪价分化较为严重，整体来看呈现出南弱北强的趋势，未来需要关注北方地区市场的消费和供应情况。目前来看消费的好转需要以降价作为前提。从仔猪的数量可以看出来9月份供应缺口将得到一定程度的恢复，由于目前均重偏高，因此供应缺口修复的速度或将比预期要快。预计短期内生猪价格有承压的可能性，长期来看需要保持谨慎。
■ 策略
中性
■ 风险
无
鸡蛋观点
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘鸡蛋 2409合约3941元/500 千克，较前交易日上涨11元，涨幅0.28%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.79元/斤，较前交易日持平，现货基差 JD09+849，较前交易日下跌11；山东地区鸡蛋现货价格4.87元/斤，较前交易日持平，现货基JD09+929，较前交易日下跌11；河北地区鸡蛋现货价格4.81元/斤，较前交易日持平，现货基差JD09+869，较前交易日下跌11。
近期市场资讯，8月19日，全国生产环节库存为1.08天，较前交易日上涨0.08，流通环节库存为1.31天，较前交易日上涨0.25。
昨日鸡蛋期价震荡运行。综合来看，在季节性消费旺季，市场维持供需两旺格局，蛋价上涨之后，各环节观望情绪浓厚，考虑到冷库蛋尚未入市，蛋价能否维持高位仍然存疑，短期来看，预计现货价格震荡运行，重点关注淘汰鸡出栏量。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。
■ 策略
中性
■ 风险
无
果蔬品：早熟嘎啦价格高于预期，红枣处质量关键期
苹果观点
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘苹果2410合约6975元/吨，较上周五上涨90元/吨，涨幅1.31%。现货方面，山东栖霞地区80# 商品果现货价格3.5元/斤，与上周五持平，现货基差AP10+30，较上周五下降90；陕西洛川地区70# 苹果现货价格4.1元/斤，与上周五持平，现货基差AP10+1230，较上周五下降90。
近期市场资讯，山东产区现货商积极顺价或让价销售库存果，各规格货源均有寻货，价格延续两极分化，金都红、太平洋等早熟果陆续交易。西部早熟嘎啦上量，多以质论价为主，客商采购积极性尚可。目前山东栖霞晚富士80#一二级一般货源出库价格 3.0-3.5 元/斤，客商 80#一二级好货 4.0-4.2 元/斤，果农条纹一般及以下货源0.8-1.2元/斤；陕西洛川产区客商70#起步半商品主流成交价格4.0-4.2元/斤， 客商货80#半商品4.5-5.5元/斤。
昨日苹果期价收涨，近期各地替代品水果价格走高，苹果价格也有同步小幅走高的迹象，早熟富士、近期大量上市的早熟嘎啦即将迎来双节备货需求，关注走货情况及是否受水果价格普遍上涨提振。上周山东产区早熟果陆续上市交易，上量有限客商按需采购。库存果整体交易不快，主要围绕果农中下等货源进行，电商渠道拿货为主，客商货源出货缓慢，压力较大，冷库及客商出货积极性提高。上周周内陕西产区早熟嘎啦红货较难大量组织，库存富士问货、调货客商增多，带动走货速度略有加快，客商按需采购，价格较前期略有下滑。本周早熟嘎啦集中上市，价格或延续回落调整，继续对库存富士形成一定挤占。广东三大市场整体到货维持偏低水平，上周周内早熟品种到货量依旧不大，仍以山东货源到货及成交为主，市场价格波动有限。近期西瓜等时令鲜果市场交易份额减少，价格持续上涨，一定程度利好葡萄、苹果成交氛围，但早熟嘎啦及库存富士价格尚高，苹果实际消化仍偏缓慢。主产区库存同比仍高，随早熟品种陆续上市，继续压制库存富士走货速度，预计本周苹果价格维持偏弱调整。本周关注重点：产地天气情况、产地去库情况、客商及果农心态、销区市场交易氛围、库存果去库速度及库存货源质量问题。
■ 策略
■ 风险
红枣观点
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘红枣2501合约10190元/吨，较上周五上涨100元/吨，涨幅0.99%。现货方面，新疆产区一级红枣报价11.82元/公斤，与上周五持平，现货基差CJ01+1630，较上周五下降100；河北一级灰枣现货价格10.4元/公斤，较上周五下跌0.3元/公斤，现货基差CJ01+210，较上周五下降400。
近期市场资讯，本周南疆灰枣主产区气温在17℃-33℃，从坐果情况看头二茬优于去年同期且个头较大耐高温风险能力提高，未来气温将回调有利于红枣上糖，持续关注产区红枣稳果情况及天气变化。上周周末期间河北崔尔庄红枣交易市场大小车到货在30余车，市场货源供应充足，参考到货B类10.20-10.70元/公斤，C类10.20-10.60元/公斤，D类9.80-10.40元/公斤，区间价格继续下移0.20-0.30元/公斤，客商挑选合适货源按需拿货，市场成交情况较好。广东如意坊市场上周周末期间到货7车，参考到货A13.50-16.00元/公斤，B类11.8-14.30元/公斤，C类11.30-11.80元/公斤，客商按需拿货，成交一般。
红枣期价昨日收涨，期货方面临近交割，仓单即将到期，09合约持仓大幅减少，产区方面，新季枣开始转红，最近是红枣生长关键期，注意近期产区天气是否对红枣质量产生影响。当前处于传统淡季的尾声，近期预计逐渐进入中秋备货阶段，当前市场仍供需双弱，随着盘面下跌至低位，到货性价比较高，客商采购积极性有所提高，销区市场成交逐渐好转。当前市场焦点仍在新季红枣长势方面，产区目前整体长势良好，头二茬坐果明显优于去年同期水平，本周产区气温下降，适合红枣的生长，有利于红枣上糖，整体产量较去年有明显恢复，预计短期内现货价格震荡寻底。需要关注8月中下旬上糖后天气变化对红枣品质的影响，如果降水多或影响红枣品质及出成率，市场到货及中秋备货情况也需持续关注。
■ 策略
■ 风险
软商品：供强需弱格局持续，棉价向上动能不足
棉花观点
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘棉花2501合约13400元/吨，较前日上涨20元/吨，涨幅0.15%。持仓量425632手，仓单数9872张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价14490元/吨，较前日上涨99元/吨，现货基差 CF01+1090，较前日上涨80元/吨。全国均价14734元/吨，较前一日上涨14元/吨。现货基差 CF01+1330，较前一日下跌10元/吨。
近期市场资讯，美国西南棉区:上周四夜间，西得州地区出现了雷暴，有零星小雨，局地有短时强降雨。尽管如此，大部分棉区并未迎来雨水，棉田持续干旱。上周五该地天气晴朗，气温远高于同期平均水平，周末气温达39-43℃。该地区旱情范围进一步扩大，极端高温进一步降低了土壤含水量。棉农正在施用灌溉水，但随着棉株进入结铃关键期，灌溉用水难以满足棉株需要。因此，在未及时获得降水的旱地棉田以及水资源有限的棉区，棉铃脱落现象增加。上周五，南得州天气多云间晴，炎热潮湿，最高气温在37-38℃之间，随着露点升高，体感温度高达43-44℃之间。当地采摘作业正在推进，新棉加工也在稳步进行。中南棉区&东南棉区：上周五，孟菲斯地区至东南棉区均被夏季高温天气笼罩，体感温度达43-46℃。
昨日郑棉期价震荡收涨。国际方面，由于USDA供需报告的利多刺激，上周美棉主力合约盘面一度反弹至70.8美分/磅，但由于缺乏实质性的利好驱动，市场回归平淡保持偏弱震荡。最新一周美棉周度出口数据有所好转，使得价格获得一定支撑，但出口好转的持续性有待继续观察，整体需求依旧偏弱。尽管USDA大幅下调美棉产量，新年度全球供需宽松的预期并未改变。国内方面，供应端来看，国内商业库存持续去库但仍高于去年同期，今年以来我国棉花进口量同比大幅增加，当前国内棉花资源相对充裕。新年度天气对于新棉生长影响有限，国内棉花丰产预期较强。需求端来看，近期下游需求环比略有好转，织厂开机有所回升，不过整体好转的力度有限，成品库存水平依旧偏高，旺季不旺的预期逐渐增强。综合来看，近期在宏观与产业共振的情况下，内外棉价均创下阶段新低。当前国内供强需弱格局并未改变，棉价暂时缺乏上行的动力，短期预计仍将承压运行。关注国内旺季订单的落地情况。
■ 策略
■ 风险
纸浆观点
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘纸浆2409合约5684元/吨，较前一日上涨26元/吨，涨幅0.46%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格6100元/吨，较前一日上涨50元/吨，现货基差sp09+420，较前一日上涨30。山东地区“月亮”针叶浆6050元/吨，较前一日持平，现货基差sp09+370，较前一日下跌20。山东地区“马牌”针叶浆6050元/吨，较前一日持平，现货基差sp09+370，较前一日下跌20。山东地区“北木”针叶浆现货价格6150元/吨，较前一日持平，现货基差sp09+470，较前一日下跌20。
近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格涨跌互现。针叶浆现货市场受上海期货交易所主力合约价格偏强运行影响，山东、江浙沪、广东地区部分牌号价格窄幅上涨50-100元/吨；阔叶浆现货市场由于下游纸厂盈利情况改善欠佳，压价采浆，浆价承压下滑，山东、江浙沪、广东、河北、河南、东北地区部分牌号现货市场价格下跌50-100元/吨；进口本色浆市场供需两弱，山东、江浙沪地区可流通货源减少，价格上涨50-100元/吨；进口化机浆市场价格延续稳定，纸厂刚需采买。
纸浆期价昨日偏强震荡。供应端，6月欧洲港口库存环比小幅下降，整体仍处于历史偏低水平。主要浆厂发往中国货源有所下滑，未来进口量仍存减量预期。不过下半年海外阔叶浆投产压力逐渐增加，巴西Suzano塞拉多255万吨阔叶浆新产能宣布正式投产，后续国内自产浆也将集中投产，短期将增加市场纸浆供应，对浆价形成压制。需求端，国内由于前期浆纸走势不一致，导致整体产业链利润传导不畅。下游原纸企业对高价木浆接受度降低，现货成交不畅，淡季压制下浆价破位下跌。不过下半年成品纸产能还在不断地扩张，纸浆直接需求将得到一定保障。综合来看，国内下游企业盈利状况改善欠佳，下游纸厂多为消耗前期原料库存为主，供需博弈态势不变，继续拖累业者原材料采买积极性，受买涨不买跌的理念影响，原料压价采买，且采购单量较少，浆价短期或承压运行。9-10月国内逐渐进入旺季阶段，关注下游需求改善情况。
■ 策略
中性
■ 风险
白糖观点
■ 市场分析
期货方面，截止前一日收盘，白糖2501合约收盘价5662元/吨，环比上涨26元/吨，涨幅 0.46%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价6300元/吨，较前一日持平，现货基差SR01+640，较前一日下跌20。云南昆明地区白糖现货成交价6110元/吨，较前一日持平，现货基差SR01+450，较前一日下跌20。
近期市场资讯，全球顶级甘蔗加工商Raizen最近维持了本年度压榨8200万吨至8500万吨甘蔗的预测，但该公司表示压榨量有逐年下降的趋势。“我们的压榨量仍然在‘区间波动’范围内，但更接近底端，预计约为8270万吨，”该公司首席执行官 Ricardo Mussa在接受记者采访时就公司业绩发表评论时说。Raizen以创纪录的8420万吨的压榨量结束了2023/24榨季，同比增长15%。Mussa表示，中南部地区的甘蔗产量将在2024/25榨季下降，但该公司的降幅将小于其他糖厂。该地区的甘蔗收成可能因为电力供应问题提前结束，这可能会延长淡季，支撑价格上涨。Mussa还评论说，该公司的甘蔗压榨进度快于预期，但将持续到10月和11月。在过去几年的投资之后，Raizen甘蔗的表现优于市场，该高管还表示，该公司对今年计划的“交付量”非常有信心。
昨日白糖期价弱势整理。原糖方面，巴西7月下半月产糖量小幅下降，但累计糖产同比仍保持增加，目前各机构对于24/25榨季巴西中南部产量预估普遍仍在4100万吨以上。北半球目前季风降雨充足，利于甘蔗生长，印度、泰国两国生产前景较好，预计产量的增加能够抵消巴西产量的下降，未来全球食糖贸易流预期相对宽松，原糖或将持续承压。郑糖方面，国产糖仍处于纯销售期，7月产销数据中性偏多，当前国内整体库存水平偏低，在中秋备货提振下现货成交有所好转。不过三季度国内进口压力将显著增加，糖源供应充足，国内现货价格近期均出现下调。综合来看，当前24/25榨季全球食糖供应过剩的预期尚未改变，郑糖中期预计跟随原糖走弱。远月合约将面临进口糖以及甜菜糖上市的双重压力，建议关注后期反弹做空的机会。
■ 策略
■ 风险
2024年8月19日，沪深300期货(IF)成交675.34亿元，较上一交易日减少21.65%；持仓金额2184.81亿元，较上一交易日增加0.38%；成交持仓比为0.31。中证500期货(IC)成交619.39亿元，较上一交易日减少15.89%；持仓金额2215.43亿元，较上一交易日增加2.92%；成交持仓比为0.28。上证50(IH)成交229.46亿元，较上一交易日减少29.25%；持仓金额645.45亿元，较上一交易日增加2.06%；成交持仓比为0.36。
2024年8月19日，2年期债(TS)成交814.28亿元，较上一交易日增加6.13%；持仓金额1157.52亿元，较上一交易日减少2.02%；成交持仓比为0.7。5年期债(TF)成交825.51亿元，较上一交易日减少4.6%；持仓金额1407.19亿元，较上一交易日减少1.07%；成交持仓比为0.59。10年期债(T)成交1065.79亿元，较上一交易日减少3.03%；持仓金额2364.32亿元，较上一交易日增加0.82%；成交持仓比为0.45。
商品期货市场流动性：黄金增仓首位，豆油减仓首位
2024年8月19日，豆油减仓13.07亿元，环比减少1.95%，位于当日全品种减仓排名首位。黄金增仓107.89亿元，环比增加4.85%，位于当日全品种增仓排名首位；黄金5日、10日滚动增仓最多；螺纹钢、豆粕5日、10日滚动减仓最多。成交金额上，黄金、白银、螺纹钢分别成交2316.63亿元、2213.39亿元和1118.36亿元（环比：52.05%、1.89%、49.15%)，位于当日成交金额排名前三名。
