公司发布2024年半年报，点冷机2024H1实现营收41.38亿元，同比增长16.97%，归母净利润9.60亿元，同比增长23.93%。单Q2来看，实现营收23.72亿元，同比增长25.36%，归母净利润5.60亿元，同比增长20.74%。
简评
轮胎模具增长提速，机床盈利显著改善
轮胎模具业务提速，国内占比提升导致毛利率略降属正常波动。2024年上半年，在轮胎行业整体趋势向好的背景下，众多轮胎企业积极投资扩产，转型升级，模具行业迎来较大幅度的增长。得益于行业景气和公司不断提高的竞争能力，2024H1，公司轮胎模具业务实现营业收入22.16亿元，同比增长19.52%，高于2023全年15.76%的增速；毛利率41.59%，同比降低1.21pct，主要由于毛利率较低的内销增速快于外销，整体毛利率略有下降，属正常波动。公司继续推动国际产能建设，泰国工厂于2023年10月扩建完毕投入使用后，其产能持续提升；墨西哥工厂于2024年4月正式开业并投入生产运营，公司全球生产服务体系建设日趋完善，有利于更便捷的实现近距离服务客户。
得益于燃气轮机占比提升，大型零部件业务毛利率持续改善。公司大型零部件机械产品下游包括风电、燃机、压铸机、注塑机、工程机械等领域，为客户提供从毛坯到加工的一站式服务。2024年上半年，公司大型零部件产品实现营业收入14.65亿元，同比增长2.65%；毛利率24.48%，同比增长4.36pct，主要系燃气轮机市场需求持续向好，原材料价格降低及效率提升等。公司预测未来全球燃气轮机市场，国外燃机需求将继续呈稳定增长态势，国内燃机2025年后需求会有所下滑但不会是断崖式，主要原因：①传统燃煤电厂改造升级，由传统煤碳动力向天然气动力转变，催生对燃气轮机的需求；②在双碳背景下，以新能源为主的新型电力系统调峰的需求激发气电增量；③数据中心与人工智能需求增长，增强对具有稳定性能的燃气轮机发电需求；④随着制氢、储氢、输氢等技术的成熟，未来将在一定程度上刺激燃气轮机市场的发展。预测到2026年，全球燃气轮机市场规模达283亿美元。
机床持续翻倍以上增长，盈利能力有望改善。2024年上半年，公司数控机床业务实现营业收入2.07亿元，同比增长141.31%，继2023全年111.76%的增速之后继续翻倍以上增长，我们预计随着规模效应及产品成熟度提升，该项业务毛利率有望改善。2022年，公司自确立机床产品对外销售以来，持续研发推出多款产品，2024年4月第十三届中国数控机床展览会（CCMT2024）上，公司新推出卧式五轴车铣复合加工中心、卧式车铣复合加工中心、新能源卧式五轴加工中心、五轴叶片加工中心4款产品，产品谱系及竞争能力进一步加强。
盈利预测与投资建议
豪迈科技拥有自己的研发设计中心、铸造工厂、机械加工工厂，能够提供从毛坯到成品的整体解决方案和一站式服务，构筑了较强的竞争壁垒。展望下半年，公司轮胎模具业务海外工厂及海外订单持续推进，大型零部件业务中燃气轮机收入占比提升带来毛利率改善，机床业务持续成为新的增长极。
预计公司2024~2026年实现归母净利润19.30、21.63、25.48亿元，同比增速分别为19.73%、12.07%、17.78%，对应PE分别为15、14、12倍，考虑到公司轮胎模具业务较高的市场地位，以及机床业务的成长性，继续给予“买入”评级。
风险提示
（1）汇率波动风险：多年来，公司一直致力于开拓海外市场，发展国外高端客户，公司出口销售收入占比较高。我国人民币实行有管理的浮动汇率制度，汇率的波动将直接影响到公司出口产品的销售定价，从而影响到公司的盈利水平，给公司经营带来一定风险。此外，随着出口业务规模的不断增长，公司的外币资产也将随之增加，人民币对外币的汇率波动会给公司带来汇兑损益。
（2）市场竞争风险：作为中高档轮胎模具制造领域的优势企业，公司在技术水平、市场份额、产销规模等方面在行业内具有比较强的竞争优势，主导产品的年产销量均居行业前茅，保持了较高的市场份额，体现出较强的竞争能力。但是，如果公司不能及时在产能规模、技术研发、产品质量、效率成本等方面进一步增强实力，可能会削弱公司的竞争力，从而对公司业绩产生不利影响。
（3）原材料价格波动风险：公司主要原材料为锻钢、生铁、铝锭等，近几年国内钢材、有色金属等价格都出现了不同幅度的波动，如果原材料价格上涨，可能降低公司的毛利率和净利率水平，给盈利能力带来不利影响。从实际情况来看，公司努力通过设备升级、工艺改进、管理提升等方式加强生产环节控制，并通过跟踪原材料市场波动，适时增加或减少储备，以满足公司生产经营的需要，从最大程度上降低原材料价格上涨对成本的不利影响。
