西南证券股份有限公司邰桂龙,王宁近期对海天精工进行研究并发布了研究报告《海外占比提升，模温机Q2业绩高增长》，本报告对海天精工给出买入评级，当前股价为30.46元。
海天精工(601882)
投资要点
事件：公司发布2023年半年报，2023年上半年实现营收17.0亿元，同比增长11.9%；实现归母净利润3.2亿元，同比增长25.7%。Q2单季度来看，实现营业收入9.1亿元，同比增长12.6%，环比增长16.5%；实现归母净利润1.9亿元，同比增长27.9%，环比增长37.3%。
积极拓展国内外市场，营收稳健增长；海外占比提升叠加原材料价格筑底，毛利率同比明显增加。公司数控机床产品定位中高端，在国内外市场竞争力不断增强，尤其是海外市场拓展速度较快。2023H1，公司综合毛利率为28.8%，同比增加3.3个百分点；Q2单季度为28.9%，同比增加3.4个百分点，环比增加0.1个百分点，毛利率提升主要系海外营收占比提升及原材料价格筑底。
期间费用率保持稳定，净利率明显提升。2023H1，公司期间费用率为9.6%，同比增加1.6个百分点，期间费用率同比增加主要系海外销售快速增长且海外销售服务费率较高以及加大研发投入导致；Q2单季度为9.0%，同比增加2.2个百分点，环比减少1.3个百分点。2023H1，公司净利率为19.0%，同比增加2.1个百分点；Q2单季度为20.4%，同比增加2.4个百分点，环比增加3.1个百分点，净利率提升主要受益于毛利率改善。
公司是民营数控机床龙头，加速拓展国内外市场。1）公司数控机床产品定位中高端，产品均价保持上升趋势，持续推进工业母机国产替代。2）公司背靠海天集团，与兄弟公司海天金属压铸机产业协同，重点拓展新能源汽车赛道，并及时推出新能源汽车一站式零部件加工解决方案，在新能源汽车赛道抢占先机。3）公司在产能上打造以宁波为中心，以大连和华南为两翼的全国性布局，可快速辐射华北、华东、华中、华南等地区，有利于降低运输成本、提高客户响应速度。4）2019年以来，密集落子海外市场，成立越南、印度、墨西哥、土耳其、马来西亚、泰国、新加坡等销售子公司，大力开拓海外市场，海外营收保持高速增长，2019-2022年复合增速超过55%，预计未来仍将保持高速增长趋势，为公司贡献增量业绩。
盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为6.8、8.1、10.0亿元，未来三年归母净利润复合增速为24.1%，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险；海外市场拓展或不及预期；汇率波动风险；原材料价格波动风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券胡小禹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.52%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.7亿，根据现价换算的预测PE为23.73。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为37.22。
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